理解期权交易中的维持保证金(MM)及相关费用的含义

在开始保证金交易期权之前，你需要了解“MM”和“费用”在你的账户中真正代表的含义。这些不仅仅是抽象的数字——它们直接决定你的仓位是否保持开仓状态或被强制平仓。让我们拆解一下MM（维持保证金）是如何运作的，费用在你的计算中扮演的角色，以及为什么交易者在用真钱风险之前必须理解这些概念。

保证金交易中的MM和费用是什么意思？

**维持保证金（MM）**是你必须在账户中保持的最低资金，以维持已开仓的仓位。当你的保证金余额低于这个水平时，你的仓位将面临强制平仓。可以把它看作是保护交易所免受过度亏损的安全底线。

费用的含义（Fee meaning）在保证金交易中很直观但又至关重要：每笔交易都会产生成本。在计算保证金需求时，费用不会被忽略——它们直接包含在你的初始和持续保证金义务中。无论你是买入开仓、卖出开仓，还是平仓，交易费用都是你必须持有的资金的一部分。

在期权交易中有一个关键区别：多头期权（买入看涨或看跌期权）不需要任何维持保证金。你只需支付期权费即可。然而，空头期权（卖出看涨或看跌期权）则需要MM，因为如果期权被行使，卖方必须履行义务。这时，费用的含义变得尤为重要——当你卖出期权时，MM的计算不仅包括仓位的价值，还包括与该义务相关的交易费用。

拆解MM计算和费用组成部分

当你持有空头期权仓位时，你的账户MM是所有这些仓位的MM要求之和。以下是将MM和费用联系在一起的公式：

仓位MM = [最大（MM系数 × 指数价格，MM系数 × 期权标记价格） + 期权标记价格 + 清算费率 × 指数价格] × 绝对值（仓位大小）

注意，清算费率已包含在此计算中。这是费用的含义——代表如果通过清算平仓，你将承担的成本。

让我们通过一个实际例子来理解：

假设你在BTCUSDT期权中卖出1个比特币，平均价格为350美元。参数如下：

• BTC指数价格：30,000美元
• 期权标记价格：300美元
• BTC的MM系数：3%
• 清算费率：0.2%

仓位MM的计算如下：

仓位MM = [最大（3% × 30,000美元，3% × 300美元） + 300美元 + 0.2% × 30,000美元] × 1 = [最大（900美元，9美元） + 300美元 + 60美元] × 1 = 1,260美元

如果你的保证金余额是10,000美元，你的账户MM百分比为：1260 / 10000 = 12.6%

这个12.6%代表你必须保持的最低比例。如果低于这个比例，就会触发平仓。注意，清算费已经包含在要求中——这就是费用含义在实际中的体现。

初始保证金（IM）如何运作：在计算中包含费用

虽然MM是关于维持仓位的，**初始保证金（IM）**则是关于开仓的。账户IM由两个部分组成：账户订单IM和账户仓位IM。这两者在不同方面都涉及费用。

理解订单IM和费用的含义

买入开仓（Buy to Open）：当你买入期权时，你的订单IM等于期权费加上交易费。

订单IM = 期权费 + 交易费

• 期权费 = 订单规模 × 订单价格
• 交易费 = 最小（Taker费率 × 指数价格，最大比例 × 订单价格）× 订单规模

**示例：**你以300美元的价格买入1个BTC看涨期权，BTC指数价格为30,000美元，Taker费率为0.03%。

订单IM = 300美元 + 最小（0.03% × 30,000美元，7% × 300美元）× 1 = 300美元 + 最小（9美元，21美元）× 1 = 300美元 + 9美元 = 309美元

这里，费用的含义很清楚：它是你从第一天起就必须准备的资金的一部分。

卖出开仓（Sell to Open）：由于保证金的使用，IM会更高，计算也更复杂。

订单IM = 最大（订单IM’，仓位MM） + 费用 − 期权费

其中，订单IM’使用最大和最小IM系数，根据期权是实值（ITM）还是虚值（OTM）来计算。

**示例：**你卖出1个350美元的BTC看涨期权，参数相同：

订单IM = 最大（[最大（10% × 30,000美元 − 1,000美元，5% × 30,000美元） + 最大（$350，$300）] × 1，$1,260） + $9 − $350 = 最大（[$2,350，$1,260]） + $9 − $350 = $2,350 + $9 − $350 = 2,009美元

这里的费用含义包括：Taker费（$9）和内嵌的仓位MM要求。

买入平仓（Buy to Close）：平掉空头仓位通常不需要额外IM，因为平仓的保证金已覆盖期权费。但如果释放的保证金不足以覆盖成本，你可能需要提供额外的IM。这时，费用的含义就变得关键——有时费用会阻止你在没有额外资金的情况下完全平仓。

账户仓位IM的计算

对于你已持有的仓位，账户仓位IM类似于仓位MM的计算，但只适用于空头期权仓位。

账户仓位IM = 所有仓位IM的总和

其中，仓位IM = 最大（仓位IM’，仓位MM）

**示例：**你持有一个空头仓位，平均入场价为350美元：

仓位IM’ = [最大（10% × 30,000美元 − 1,000美元，5% × 30,000美元） + 最大（$350，$300）] × 1 = [$2,000 + $350] = $2,350美元

仓位MM（前述）= $1,260美元

仓位IM = 最大（$2,350，$1,260）= $2,350美元

如果保证金余额为10,000美元，你的账户仓位IM百分比为：2350 / 10000 = 23.5%

不同资产的关键参数和费用含义

不同加密货币的风险特性不同，因此MM系数、IM系数和费用结构也不同：

所有资产的最大交易比例（Order Price的比例）为7%。

**在此背景下的费用含义：**波动性越高的资产，通常其MM系数越高，IM系数范围越宽。这些参数旨在保护你和交易所免受极端市场波动的影响——而嵌入这些计算中的费用反映了这种风险。

跨保证金与组合保证金：费用含义的差异

理解费用的含义还需要了解你的保证金模式：

• 跨保证金模式（Cross Margin Mode）：当你下单时，期权费和交易费会立即从保证金余额中扣除。一旦成交，IM会被调整并从现金余额中扣除。
• 组合保证金模式（Portfolio Margin Mode）：下单时，初始保证金不会被占用。这提供了更大的灵活性，但需要更严格的风险管理。

关键结论：为什么MM和费用的含义很重要

MM保护你免于被强制平仓，确保你维持最低保证金。费用的含义代表每笔交易中实际发生的成本——从你支付的期权费到内嵌在保证金要求中的清算成本。理解MM和费用的互动关系，将帮助你更好地进行仓位规模管理、判断何时平仓，以及你每个仓位真正需要的资金量。安全交易意味着在进入任何交易之前，先理解并尊重这些限制。