#HongKongPlansNewVAGuidelines

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香港将在2026年巩固其作为亚洲领先的受监管虚拟资产(VA)中心的地位。证券及期货事务监察委员会(SFC) 正加快推进(Access – Safeguards – Products – Infrastructure – Relationships)（访问——保障——产品——基础设施——关系）路线图，以改善市场流动性、扩大产品范围、增强投资者保护，并吸引全球机构参与。
关键更新 (2026年2月11日)：
SFC发布了三份主要通告，旨在提升持牌平台和专业投资者的交易灵活性和产品复杂性：
1️⃣ 虚拟资产保证金融资
持牌经纪商现可为符合条件的虚拟资产向专业客户提供保证金融资。
符合传统证券保证金规则：抵押品质量、集中限制、治理和风险管理。
影响：提高交易量和流动性，避免平台层面过度风险。
2️⃣ 虚拟资产永续合约
持牌平台可为专业投资者提供永续期货合约(无到期的杠杆衍生品)。
保障措施包括：透明的资金费率、按市值定价、自动减杠、清算协议和全面风险披露。
目的：实现受监管的热门衍生品准入，同时确保市场稳定。
3️⃣ 关联做市商(AFMMs)
平台可允许关联实体在严格规则下担任做市商：
有效的利益冲突管理
运营独立性和客户订单优先
安全的数据处理和审计追踪
好处：改善流动性、缩小买卖差价、增强价格发现能力。
全面牌照扩展 (AMLO 2026)
香港引入覆盖虚拟资产生态系统的全活动牌照制度：
虚拟资产交易服务：受监管的托管人、最低资本、合规性检查。
虚拟资产托管服务：安全密钥管理、资产隔离、储备证明、保险和独立审计。
虚拟资产咨询服务：在受监管标准下提供专业建议和研究。
虚拟资产资产管理服务：对非证券虚拟资产的自主管理。
过渡路径：现有牌照持有人将顺利升级；新进入者必须满足全部法定要求。
AMLO的修订草案预计在2026年公布。
战略目标与竞争优势
流动性与深度：保证金融资、永续合约和AFMMs解决订单薄薄弱问题。
产品复杂性：支持先进衍生品，吸引专业和机构参与者。
全球竞争力：将香港定位为与新加坡和迪拜齐名的可信赖虚拟资产中心。
零售与专业平衡：确保专业准入，同时维护高水平的零售保护。
借鉴全球事件的经验，强化风险管理、托管标准和治理。
市场与经济影响
短期：交易量增加、价差缩小、专业参与度提升。
中期：机构资金流入增加、代币化资产增长、在虚拟资产衍生品领域潜在领导地位。
长期：传统金融与区块链的融合、金融科技创新，以及香港虚拟资产市场的全球角色增强。
风险与挑战
衍生品中的杠杆风险需要严格控制。
由于新治理、报告和资本要求，合规负担加重。
立法延误可能带来过渡不确定性。
SFC需扩大监管范围以应对扩展的产品线。
保持与国际标准的一致性至关重要。
当前状态 (2026年2月21日)
通告已生效，受牌平台正在采纳。
虚拟资产交易和托管框架已敲定；咨询和管理建议已完成。
AMLO立法修订正在准备中。
市场情绪积极，关注流动性和机构参与。
底线：
香港2026年的虚拟资产指南打造了一个结构化、安全且具有全球竞争力的生态系统。关于保证金融资、永续合约和AFMMs的2月通告，以及扩展的AMLO牌照制度，将提升流动性、吸引全球机构，并巩固香港在亚洲虚拟资产领域的领导地位。未来6到12个月将是关键期，立法将完成，持牌平台将实施新规则。
请通过SFC通告、咨询报告和立法会更新保持关注。