KB Home 和 Intuitive Surgical 走向不同的道路：2026年对投资者意味着什么

随着2026年投资格局的变化，两个公司在各自行业中展现出截然不同的轨迹。直觉外科在医疗机器人领域持续保持增长势头，而KB Home则在房市走软的背景下面临持续的挑战。最新的财报和分析师修正为投资者描绘出一幅复杂的图景——一个是以创新驱动的持续扩张，另一个则是周期性压力和利润压缩。

直觉外科的机器人辅助手术持续占据主导地位

直觉外科报告了又一个强劲的季度，延续了其超出分析师预期的业绩纪录。2026年1月22日，公司公布2025年第四季度每股收益为2.53美元，超出Zacks共识预期的2.25美元0.28美元。这是连续第十二个季度超预期，彰显其稳定的执行力。

da Vinci手术系统仍然是机器人辅助手术中无可争议的领导者。在第四季度，全球范围内使用da Vinci和Ion平台的手术数量同比增长约18%。其中，da Vinci手术数量增长17%，而较新的Ion内腔系统激增44%，显示出在新手术类别中的市场 traction。该季度公司共部署了532套da Vinci系统，去年同期为493套，截止2025年12月31日，总安装基数达到11106套，比一年前的9902套增长12%。

收入同比增长19%，达到28.7亿美元，而去年为24.1亿美元，主要得益于手术量的增加、系统部署的扩大以及安装基数的增长。Ion系统的市场份额也在扩大，安装基数达到995套，同比增长24%，去年为805套。

尽管业绩强劲，管理层仍预计2026年da Vinci手术增长率为13%至15%，低于2025年的18%，显示出一定的放缓迹象。这一正常化趋势引发关注。作为一个拥有二十年历史的成长股，公司的轨迹似乎正在趋于平稳，但分析师仍持乐观态度。过去一周内，九个分析师中有八个上调了2026年的盈利预期，将Zacks共识从9.61美元提升至10.01美元，预示着12.1%的盈利增长（以2025年8.93美元为基准）。2027年，六个预期也被上调，整体共识从11.00美元升至11.33美元，增长13.3%。

该股的未来市盈率为52倍，PEG比率为3.3，显示出溢价估值。然而，没有竞争对手能撼动直觉外科在机器人辅助手术市场的领导地位。对于寻求稳健、以创新为驱动的增长的投资者而言，近期股价的疲软可能提供一个入场点——但估值仍需考虑。

KB Home应对持续的房市逆风

与之形成鲜明对比的是，KB Home在住宅建筑行业面临不断加剧的逆风。2025年12月18日，公司公布第四季度每股收益1.92美元，超出Zacks共识的1.79美元。然而，这一微弱的超预期掩盖了行业深层次的结构性问题。

作为美国最大的房屋建筑商之一，KB Home在49个市场运营，65年来累计建造了近70万套房屋。该季度交付了3619套房，比去年同期下降9%。更令人担忧的是，平均售价下降7%，至46.56万美元，而毛利率从20.9%大幅收缩至17%。这种利润压缩反映出价格下调、土地成本上升以及地理结构不利等因素，显示市场基本面压力加大。

全年交付房屋数下降9%，至12902套，收入从2024年的69.3亿美元降至62.4亿美元。第四季度净订单骤降10%，至2414套，未完工订单余额为3128套，仅为去年同期的71%。这些数据表明需求预期持续恶化。

2026年第一季度指引也未带来多少信心。预计交付房屋在2300至2500套之间，毛利率预计将进一步压缩至15.4%至16%的区间。公司总流动资金为14.3亿美元，包括2.286亿美元现金和12亿美元的可用信贷额度，虽然充裕，但在未来运营挑战面前仍显不足。

分析师情绪明显转向悲观。过去60天内，五个盈利预期被下调，最近30天内又有两次修正。2026年的Zacks共识从30天前的4.55美元骤降至4.14美元，60天前为6.33美元，降幅达36.5%。这标志着KB Home连续第二年盈利下滑，形成令人担忧的趋势。

该股估值较低，未来市盈率为14倍，管理层已授权回购10亿美元股票（剩余9亿美元）以及派发每股1美元、收益率1.7%的股息。这些股东友好的措施在2025年10月实施，显示管理层的信心。然而，盈利基本面的持续下滑仍需谨慎。大多数潜在投资者应等待房市周期稳定和公司盈利轨迹改善的迹象再考虑入场。

行业动态的分歧：更广阔的图景

直觉外科受益于人口结构的有利趋势、手术创新和有限的竞争，而KB Home则陷入由消费者犹豫、成本上升和利润压力引发的周期性低迷。这种差异反映了更广泛的市场动态：创新驱动的医疗和机器人行业享有溢价估值和持续增长，而周期性房地产则受到短期宏观经济逆风的影响。

数据再次强调一个基本事实：直觉外科所在的行业具有长期增长的潜力和深厚的竞争优势，尽管近期股价有所疲软，但其估值仍被合理看待。相反，KB Home面临的周期性压力尚未见底，盈利前景仍存不确定性。对于投资者而言，选择这两种不同的叙事，取决于风险偏好和时间视角。