$16 十亿美元的IT投资赌博：为什么沃伦·巴菲特对台积电的押注成为他最昂贵的离场

当传奇投资者沃伦·巴菲特于2025年1月辞去伯克希尔·哈撒韦的CEO职位时，他留下了一份几乎难以理解的回报组合。在他的领导下，他的A类股累计涨幅超过6,100,000%——这一业绩建立在坚不可摧的投资原则之上。然而，即使是金融巨头也难免犯下昂贵的错误，尤其是在像IT投资这样快速变化的行业中。退出台湾半导体制造公司（TSMC）这一关键决策，揭示了偏离其核心理念可能付出的高昂代价。

巴菲特IT投资理念的基础

在分析出了什么问题之前，首先要理解是什么让巴菲特在六十年间对IT投资和更广泛市场的策略如此持续有效。他的成功并非源于追逐趋势或时机把握——而是源于一套经过时间检验、超越经济周期的纪律性原则。

巴菲特最具代表性的特质是他对长期持有的承诺。他不把股票购买视为短期交易工具，而是以明确的意图持有多年，有时甚至数十年。他认识到市场不可避免地会经历繁荣与萧条的周期，但他抓住了一个关键洞察：在较长的时间框架内，扩张期远远超过衰退期。这一理解在IT投资中尤为重要，因为技术颠覆可能带来持久的竞争优势。

价值也是他的另一大执念。巴菲特明确区分以合理价格购买优秀企业与以高折扣购买平庸企业。当市场情绪变得悲观，价格偏离基本价值——尤其是在周期性行业——他会耐心地逐步建仓。

第三个支柱是他对竞争护城河和行业主导地位的关注。特别是在IT投资中，巴菲特寻求具有可持续优势的公司：网络效应、转换成本或独特的技术能力，竞争对手难以轻易复制。他偏好拥有定价权和受保护市场地位的领军企业。

最后，信任极为重要。巴菲特倾向于管理良好、能够培养深厚客户忠诚度的企业。他明白企业信任可能一夜之间消失，但重建却需要多年——这一原则在依赖客户数据和安全的IT行业尤为关键。

台湾半导体的机遇与战略失误

2022年第三季度，伯克希尔·哈撒韦采取了看似典型的巴菲特式操作。市场正经历重大下跌——这是识别价格错位的理想时机。公司购入了超过6000万股台湾半导体制造公司股票，投入约41.2亿美元。其论点似乎合理：台积电作为全球领先的芯片代工厂，制造着支撑人工智能基础设施的先进半导体，具有独特的市场地位。

台积电的技术优势令人震撼。其专有的芯片封装工艺CoWoS，将图形处理单元（GPU）与高带宽存储堆叠在一起——正是AI数据中心所需。苹果、英伟达、博通、英特尔和超微半导体都依赖台积电的产能。半导体行业正处于AI革命的边缘，台积电扮演着关键的守门人角色。

然而，巴菲特在台积电的持仓时间异常短暂——大约五到九个月。SEC的13F表明，伯克希尔在2022年第四季度出售了其86%的持股，至2023年第一季度完全退出。2023年5月在与华尔街分析师的对话中，巴菲特阐述了他的理由：“我不喜欢它的位置，我重新评估了。”他的评论几乎肯定是在指2022年在拜登总统领导下通过的《芯片与科学法案》，该法案激励美国国内半导体生产。该法案实施后，美国的出口管制大幅收紧，限制了先进AI芯片向中国的出口。

巴菲特显然担心类似的出口限制或地缘政治复杂局势会削弱台积电的竞争地位或增长轨迹。这是合理的担忧——但他的退出时机却造成了灾难性的后果。

IT投资趋势超越宏观担忧的时刻

巴菲特未能完全预料到的是，AI的爆炸性普及和由此引发的半导体供应危机。英伟达的GPU成为AI模型训练的必备品，需求变得无法满足。芯片积压持续数月，台积电不得不不断加快CoWoS产能的扩张。

台积电的增长速度不仅加快了——而是爆炸式增长。其股价也随之飙升。到2025年7月，台积电跻身万亿美元市值俱乐部，成为仅有的十二家达到这一里程碑的上市公司之一。

数字讲述了一个令人震惊的故事。如果伯克希尔当初没有出售任何股份，最初的41.2亿美元投资到2026年1月底已升值至近200亿美元。而实际上，巴菲特的提前退出让公司损失了大约160亿美元的未实现收益。这痛苦地提醒我们，偏离核心IT投资原则——尤其是对长期持有的承诺——可能付出极其昂贵的代价。

长期IT投资的更广泛教训

这一事件之所以引人注目，是因为它几乎违背了巴菲特关于持久投资成功的所有教导。他在市场真正出现价值错位时购入股票。台积电拥有他一直追求的技术护城河。该企业在新兴的高增长行业中具有明确的竞争优势。

然而，短期的宏观地缘政治担忧战胜了他的长期信念。巴菲特让自己受到政策不确定性的影响，而没有坚持对台积电在AI基础设施生态系统中的基本竞争地位的信心。这是纪律上的一次罕见失误——但对任何追求IT投资策略的人来说，都是一次宝贵的教训。

伯克希尔的新任CEO格雷格·艾布尔（Greg Abel）很可能会确保公司重新严格遵守这些投资原则。昂贵的台积电经验强调了为什么基于信念的长期IT投资优于受短期地缘政治或政策变化驱动的被动交易。在像人工智能这样变革性的行业中，市场更青睐耐心和基本面分析，而非恐惧驱动的战术性退出，尤其是在供应限制和结构性需求增长支撑下的延长升值周期。