#GlobalTechSell-OffHitsRiskAssets 🌏全球市场在2026年2月的第一周进入了明显的“避险”阶段。最初在高增长科技股中的估值重置，现已演变为对风险的全面撤退，影响到加密货币、商品和新兴市场股票。这不再是孤立的行业调整——而是对增长、杠杆和未来盈利预期的系统性重新定价。

这一转变的核心是对人工智能投资周期日益增长的焦虑。自动化工具的最新突破改变了投资者的看法。AI不再被纯粹视为生产力的催化剂；它越来越被视为一种具有颠覆性的力量，可能蚕食现有的软件和服务收入。因此，对长期盈利模式的信心减弱。
加剧这些担忧的是对大规模资本支出投入AI基础设施的怀疑。全球已投入数千亿，市场要求短期盈利和可衡量的回报。无法展示明确收入路径的公司正被积极重新定价，无论其技术领导地位如何。
这种重新定价已远远超出硅谷。随着大型科技股对主要指数的拖累，强制去风险和保证金驱动的清算正在蔓延到各类资产。比特币承受巨大压力，测试关键心理关口，一度交易价格接近其10月高点的50%以下。以太坊、索拉纳和BNB等高贝塔资产的跌幅更为剧烈，交易者优先考虑流动性而非长期敞口。
商品也未能幸免。在一次罕见的变动中，白银经历了极端波动，而黄金也出现了实质性下跌。传统的避险资产正与风险资产一同被抛售，表明是保证金追缴和资产配置再平衡，而非简单的避险转移。这种“全线抛售”的动态是晚期去杠杆阶段的典型特征。
区域方面，市场压力加剧。韩国的Kospi指数大幅下跌，纳斯达克和标普500指数数月来表现最弱。这些同步的下跌凸显了当前流动性收缩的全球性。
重要的是，这一环境反映的是轮动，而非彻底崩溃。资金正从拥挤的动量交易——尤其是AI、软件和半导体——流出，转向防御性板块、现金等价物和低波动资产。然而，这种轮动的速度和规模造成了脆弱的市场环境，即使是强劲的财报也被忽视，取而代之的是对未来指引和支出纪律的担忧。
在这种“脆弱”的市场中，价格走势更多由仓位和风险管理驱动，而非基本面。波动性增加，相关性上升，流动性变得选择性。这些阶段常常感觉混乱，但它们也为杠杆重置后市场结构的健康发展奠定了基础。
对于投资者和交易者而言，当前的首要任务是资本保值和结构性认知。在不稳定的条件下追逐反弹风险较高。应重点关注流动性趋势、机构仓位和确认信号，然后再进行积极操作。
这是一个正在重塑的市场——而非崩溃。
去杠杆带来痛苦。
重新定价带来机遇。