甜绿色只是昨天的新闻，还是一个等待发生的扭转故事？

标题描绘了一幅阴暗的画面。当你扫描关于沙拉连锁店Sweetgreen（NYSE：SG）的最新报道时，情绪几乎都是负面的：公司“枯萎”，变成了“千禧一代的尴尬”，高管们纷纷离职。但在这些令人谴责的标题背后，隐藏着一个更为细腻的问题：这家连锁店真的是昨日的新闻，还是正在经历一段艰难时期，最终可能重塑其未来？

严峻的现实：一年亏损与下滑

数字讲述了一个令人清醒的故事。截止一月下旬，Sweetgreen的股价在过去一年内暴跌了76%，而在三年期间，其年均亏损为8.6%。这不是一次暂时的跌倒——而是持续的下滑，动摇了投资者的信心，侵蚀了公司曾经有前景的市场地位。

公司的增长轨迹明显放缓。管理层已表示计划在2026年开设的门店数量将少于2025年，这与早期品牌扩张的激进策略形成鲜明对比。开业一年或以上的门店的同店销售额同比下降近10%，而第三季度的收入基本持平，几乎没有增长。最糟糕的是，公司出现了净亏损，而非盈利。

多重阻力：沙拉连锁为何陷入困境

多种因素共同导致了Sweetgreen的恶化。首先，运营挑战困扰着许多门店，尽管管理层报告称问题正逐步缩小。其次，也许更具破坏性的是，通货膨胀制造了一场“完美风暴”：它推高了连锁店的成本结构，同时也让消费者在高价沙拉上犹豫不决。当家庭预算收紧时，特色食品往往首先被削减。

公司最近几个月也经历了重大人员离职。联合创始人兼品牌总监Jonathan Neman的离开尤为具有象征意义——失去一位创始的愿景者，暗示内部存在超出市场环境的挑战。与此同时，首席发展官也离职，可能预示着战略调整，令组织动荡。

行业的整体动态也在起作用：推动Sweetgreen早期增长的“健康快餐休闲”趋势已大大降温。曾经拥抱沙拉生活方式的千禧一代已逐渐成熟，新鲜感也逐渐消退。曾经被视为创新的事物，现在对新一代消费者来说可能只是“昨日新闻”。

估值谜题：便宜还是陷阱？

低估值指标一开始可能看起来很有吸引力。由于没有盈利，公司的市盈率（P/E）没有意义。然而，其市销率（P/S）为1.21，远低于五年平均的1.9，表明市场对其持极度悲观的预期。

关键问题是：这种低迷的估值是真正的“便宜”还是“陷阱”——即市场正确预感到未来还会有更多麻烦，从而导致股价被低估？这个区别对潜在投资者来说至关重要。

自动化与创新能否扭转局势？

管理层并未坐以待毙。CEO Jonathan Neman在第三季度报告中强调，公司仍然“专注于打下坚实基础的过程”，并表示有信心“专注的战略将引领Sweetgreen实现持续盈利增长”。其中一项具体措施是投资自动化技术，旨在简化沙拉组装流程，降低人工成本。

这些努力并非无的放矢。如果公司能成功部署自动化技术，显著降低生产成本而不牺牲质量，就有望改善利润率，使其沙拉价格更具竞争力。菜单创新也可能重新点燃消费者的兴趣。问题在于，这些变化是否能在现金流枯竭或市场环境进一步恶化之前迅速实现。

观望策略更为明智

虽然Sweetgreen并不一定是“昨日的新闻”——品牌仍有认知度，公司也在积极推动扭转局面——但目前的风险回报比并不支持买入。公司面临真实的运营和宏观经济阻力，复苏并非有保证，尽管管理层充满信心并采取了战略措施。

对投资者来说，明智的做法是观望而非立即投入资本。关注第四季度的业绩是否出现稳定迹象。观察自动化投资是否取得成效并改善盈利能力。留意新领导团队是否能稳定运营并恢复同店销售增长。

现实是，市场上还有许多其他投资机会，提供更清晰的短期前景和更低的执行风险。Sweetgreen或许会卷土重来——基础建设的努力可能会结出果实。但目前，耐心是一种美德。在决定这是否真的是“昨日新闻”或“明日的逆袭故事”之前，给扭转局势更多时间证明自己。