迈克尔·布瑞对甲骨文的空头凸显债务和人工智能策略风险

著名投资者、以预言2008年金融危机而闻名的迈克尔·布瑞（Michael Burry）对甲骨文（Oracle）采取了强硬立场。在最近的一篇Substack文章中，Burry透露他通过看跌期权和直接做空的方式对这家数据库和云计算巨头进行了布局。在过去六个月中，Burry一直积极做空甲骨文的股票，延续了此前对英伟达（Nvidia）和Palantir的空头策略。他对甲骨文的怀疑尤为强烈，主要源于对公司战略方向和资本配置决策的担忧。

Burry的看空押注：看跌期权和空头甲骨文股票

Burry确认了他多管齐下的做空策略，但未透露具体的看跌期权或空头仓位规模。在分析中，这位投资者对甲骨文当前的发展轨迹提出了根本性的批评。“我不喜欢它的定位或它所做的投资，”Burry表示。“它没有必要做它正在做的事情，我也不知道为什么要这么做。也许是自尊心作祟。”他的评论主要针对甲骨文在云计算基础设施方面的激进推进，这需要巨额的资本支出和大量债务融资，以支持全球数据中心的扩展。

甲骨文2024年的波动：云扩展债务压制股价表现

过去一年对甲骨文的股东来说充满动荡。股价经历了剧烈波动，包括在九月一次交易日内因对人工智能需求的看涨云预测而飙升36%。然而，这种狂热很快就消退了。人们开始担忧不断上升的资本支出需求，关于云交易结构的问题浮出水面，投资者的关注点也转向公司不断攀升的债务负担。到年底，甲骨文的市值已从九月的高点下跌了约40%。

财务状况显示，甲骨文的债务扩张规模巨大。公司目前约有950亿美元的未偿债务，成为彭博高评级指数中金融服务行业之外最大的企业债券发行人。这一债务负担代表了公司对云基础设施扩展的重大结构性投入，意味着无论市场环境或战略调整如何，甲骨文都将面临多年的高额资本支出。

为什么选择空头甲骨文而非科技巨头：风险集中于单一增长赌注

Burry选择空头甲骨文而非Meta、Alphabet或微软等更大的科技公司，反映了他对投资组合风险和商业模式韧性的深刻理解。他刻意避免对Meta、Alphabet或微软建立空头仓位，尽管这些公司在人工智能方面投入巨大。这背后揭示了不同科技公司吸收战略转型的方式存在的重要不对称。

“如果我空头Meta，我也在空头其社交媒体和广告的主导地位，”Burry在分析中解释道。同样的脆弱性也适用于空头Alphabet的搜索业务或微软的生产力软件业务。这些公司拥有多元化的收入来源，远远超出人工智能项目。它们的传统业务产生强大的现金流，即使在人工智能过度投资带来亏损或机会成本时，也能维持企业基本运营，不会受到根本性损害。

“这三家不会消失，”Burry补充道，强调了商业模式多元化的结构优势。相比之下，甲骨文缺乏这种保护垫。公司的云计算扩展代表了一场集中式的战略押注，需投入大量资本。这种集中性带来了脆弱性——如果云计算的前景不及预期或资本需求超出预期，甲骨文缺乏其他现金流来源来抵消失望。

集中式人工智能暴露的脆弱性

Burry更广泛的科技怀疑态度在他的比较分析中得以体现。他将英伟达描述为“最集中”的反人工智能炒作的方式，称其为“最受喜爱、最少怀疑的公司”。这种高度集中暴露反而使英伟达成为一个昂贵的空头，因为较少投资者对其发展轨迹存有疑虑，这意味着下行风险的突然出现会给市场带来巨大冲击。Burry甚至表示，他会在OpenAI估值5000亿美元时做空，强调他对人工智能经济学和全球基础设施建设速度的根本怀疑。

甲骨文在这一格局中占据了特殊位置——由于集中风险，像英伟达一样脆弱，但又缺乏英伟达的市场主导地位和保护伞，无法像Meta、谷歌和微软那样避免战略失误带来的影响。

甲骨文拒绝在标准办公时间之外就相关请求发表评论。