2026年初比特币矿机算力的衡量：结合哈希率与盈利能力

2026年1月初，比特币挖矿行业显示出显著的复苏迹象，这不仅由价格动态决定，还由网络的基本面指标所支撑。根据JPMorgan的评估，衡量挖矿算力实际规模和发展前景的主要标准是对多个相关因素的综合分析：比特币的价格动态、网络哈希率的变化以及每单位算力的盈利水平。

在其一月报告中，这家美国银行指出，14家在美国注册的挖矿运营商和数据中心运营商在今年前两周内扩大了总市值13亿美元。这使得这些运营商的总价值大约达到620亿美元，显示出行业资产被大幅高估。这一动态发展是比特币价格适度上涨（当前为85,36K美元，24小时内下跌3,73%）与网络参数调整共同作用的结果。

评估美国挖矿行业领导地位的主要指标

衡量挖矿运营商竞争优势的最重要方法之一是分析其在全球网络哈希率中的份额。根据JPMorgan的数据，美国挖矿商的算力约为419EH/s，占比约为比特币网络总哈希率的41%，这是有史以来的最高份额。这一指标确认了美国上市运营商在全球挖矿生态系统中的战略作用及其影响网络动态的能力。

在扩展算力方面，Bitdeer（BTDR）和Riot Platforms（RIOT）表现突出，自11月底以来分别增加了约12EH/s的算力。这些大型运营商在资本投资上的选择表明它们对挖矿的长期前景充满信心，并准备扩大运营规模。

网络哈希率的动态及其对挖矿盈利能力的影响

一个极其重要的指标是以每EH/s（每亿哈希）计算的平均每日收入，它直接影响挖矿的效率和盈利性。2024年1月上半月，网络的平均哈希率较12月底下降了约2%，且仍明显低于10月的水平。这一整体算力的下降在质上改变了挖矿的竞争格局。

JPMorgan的分析师Reginald Smith和Charles Piers指出，随着比特币价格的适度增长和网络哈希率的下降，每单位算力的平均每日收入显著增加。挖矿的毛利率自12月起改善了约300个基点，达到约47%。此外，考虑交易手续费的哈希价格（Hashprice）盈利指标也从12月底到1月中旬增长了11%。

然而，银行警告称，每EH/s的盈利仍远低于去年的水平，这强调了持续提升运营效率和资本管理纪律的重要性，以确保运营商的竞争力持续。

战略多元化：迈向稳健竞争力的路径

随着传统挖矿行业竞争的加剧，越来越多的运营商将收入多元化作为关键发展战略。投资人工智能和高性能计算（HPC）成为提升整体盈利能力的重要因素。这一战略转变使拥有庞大数据中心和电力基础设施的运营商能够将资产变现，超越区块奖励的收入。

只要保持当前趋势，挖矿行业的前景仍然令人鼓舞。JPMorgan指出，网络哈希率的进一步下降可能成为支持每单位算力盈利能力的额外因素。盈利能力的改善、竞争激烈程度的降低以及资产估值的合理调整（仍然高企但不过度）共同营造了一个更有利于行业发展的环境，为2026年的行业发展奠定了基础。比特币价格的稳定和网络条件的正常化将继续是推动当前挖矿积极动态的关键因素。