美联储降息的隐含概率：为何美联储可能在第一季度保持稳定

近期的经济数据和市场情绪表明，美联储在未来几个月面临一个复杂的决策环境。根据市场专家的分析，货币政策的前景取决于对市场预期中隐含概率与实际经济状况的解读。

通胀停滞不前，尽管通缩压力持续存在

2024年末的美国通胀数据为政策制定者描绘了一幅复杂的图景。根据金石数据的预测，整体和核心CPI的同比增长均为2.7%。虽然这标志着通缩之路的持续进展，但速度已大大放缓。总体通胀率已在2.3%至3%的区间内徘徊超过一年，而核心通胀顽固地维持在2.5%-2.9%的范围内。美联储的2%的目标仍未实现，这为政策应对带来了不确定性。

市场隐含降息概率：窗口逐渐缩小

尽管通胀水平高于目标，联邦储备委员会的关注点已转向劳动力市场问题，政策制定者认为这是更紧迫的问题。这一判断促使金融市场预期在当前周期内会有更多的降息。然而，3月会议降息的隐含概率约为25%——这一数字反映了交易者对即将采取政策行动的怀疑。这一低隐含概率凸显市场信心，即美联储将在第一季度内维持利率不变。基本上，当市场参与者只将行动的可能性定价为25%时，他们是在传达持稳的可能性最大。

政治阻力：美联储独立性面临新审视

一个重要的不确定因素出现，可能会影响美联储的独立性和决策过程。最新报道显示，美国司法部已对美联储主席鲍威尔发出传票，给货币政策讨论带来了前所未有的政治压力。虽然这种情况仍不太可能发生，但它也提高了行政行动可能导致央行领导层变动的遥远可能性。如果这一低概率场景成真，市场参与者认为我们可能会看到更激进的降息措施，无论当前的通胀动态如何——这将代表政策重点从价格稳定转向其他目标的剧烈转变。