白色肥皂金融市场：来自2025年11大危机的教训

2025年揭示关于全球金融市场的尖锐真相——当白色泡沫破裂时，粉丝们不仅仅留在水槽外，而是让人们看到了隐藏在系统各个角落的风险。市场中多样的信心、由现金带来的利润以及流动性压力，常常变成“白色泡沫”，在市场风回时消失。通过对今年11个关键时期的研究，我们清楚地看到，全球经济为何在2025年既有巨额利润，也有严重损失。

当政治希望变成白色泡沫：特朗普代币的故事

当唐纳德·特朗普重返白宫时，加密货币市场曾看到黄金机会——不是黄金，而是代币。投资者纷纷购买“与特朗普品牌相关的所有东西”，从迷因币到World Liberty Financial Token（WLFI）。这一策略似乎是一次成功的“泡沫”——至少在最初。

几个月内，谜团开始破裂。12月23日，特朗普迷因币从高点下跌超过80%，梅拉尼娅迷因币几乎损失99%，美国比特币股价也下跌约80%。历史验证了专家的预言：政治信心无法在长远中维持资产价值，即使有“支持者”在高位。这让人们看到，信心（confidence）就像水面上的“白色泡沫”，脆弱易破。

Burry与Saylor：谁能赢得这场大赌局？

以2008年危机预言者迈克尔·布里（Michael Burry）为比喻，他开启了对英伟达（Nvidia）和Palantir Technologies的空头操作，以及极低价的卖出期权。MicroStrategy的迈克尔·塞勒（Michael Saylor）则通过“逐步购买比特币”的系统推动数字资产。

这两场赌局不仅是两个人的较量，更代表了市场中“对AI股”的信仰。当7月，Strategy股价自年初以来上涨57%，但随着交易对手增多和比特币价格从高点回落，Strategy的溢价开始消失——市场中的“白色泡沫”再次破裂。

除了盈利或亏损外，这反映了一个重要场景：白色泡沫不是由偏颇的操控产生，而是由大众的集体信仰所驱动。当这种信仰动摇时，一切都可能反转。

欧洲国防股：恐惧泡沫还是权力缺失？

动荡的地缘政治——尤其是特朗普减少对乌克兰支持的计划——推动欧洲国防资产的争夺。德国的莱茵金属（Rheinmetall）在2025年上涨150%，意大利的Leonardo上涨超过90%。

曾经避免“国防行业”且遵循ESG原则的资产管理公司，迅速调整策略，“市场范式已改变”，如Sycomore资产管理所述。当范式转变，资金也随之流动。

然而，这一“国防泡沫”的风险也很明显：如果地缘政治分歧减弱或和平协议达成，资金流出可能比流入更快。

“因货币贬值而交易”：黄金与比特币的共同跃升

美国、法国和日本的庞大债务，加上政策制定者的犹豫，推动投资者在10月纷纷转向“避险资产”。黄金和比特币同时创下历史新高——这是罕见的时刻。

无论是对货币贬值的担忧，还是“资产避险”的探索，黄金全年持续上涨，屡创新高。比特币波动加剧——它是一个不稳定的“泡沫”，但成功吸引了投资者的避险。

韩国股市：政策支持下的泡沫

2025年，Kospi指数上涨超过70%，得益于总统李在明的“目标5000点”政策。许多华尔街银行也加入了这一信念，但值得注意的是，国内散户投资者的缺席。

虽然李在明曾是散户，但他的改革未能说服国内人“长期持股”。韩国散户成为“净卖出者”，向美国股市投入超过330亿美元。这就是“政策泡沫”的生命：只有当人们相信“这是真的”时，它才会成功。

日本债券：从“崩溃的关键角色”到“空头天堂”

多年来，日本债券空头卖家一直亏损，依赖央行的低利率政策。2025年，局势逆转。

日本银行的加息，以及首相山际太郎的庞大预算，推动10年期国债收益率首次突破2%，超过十年高点。彭博债券指数下跌超过6%，成为全球表现最差的债券市场。

这是“宽松政策长泡沫”的“白色泡沫”：它或许能帮助偿还债务，但当时机到来，卖出“泡沫”的人风险最大。

信贷市场：坚硬的“蟑螂”出现

布里（Burry）曾说：“当你看到一只蟑螂，可能还有许多藏在阴影中。”2025年，这一警告通过多起小型危机得到验证。

如Saks Global重组了价值22亿美元的债务，仅支付一次利息；First Brands、Tricolor和New Fortress Energy都崩溃，数十亿美元的债务蒸发。像JPMorgan Chase这样的金融机构未能查明非法操作，比如“资产重复抵押”。

这不仅是简单的欺诈，而是“白色泡沫”世界中的标准放宽：投资者押注小借款人，像投资一样，直到信仰崩溃，一切都崩塌。

Fannie Mae与Freddie Mac：“新毒双胞胎”重获新生

在多年政府控制后，这两家公司成为新一轮投机的目标。特朗普上台后，投资者期待“私有化计划”能带来变革。

从年初到九月高点，两股股价上涨了367%——成为年度最成功的股票之一。甚至迈克尔·布里也加入了乐观阵营，发表了关于潜力的评论。

但像所有白色泡沫一样，这个市场的信心仍依赖不确定性：首次公开募股（IPO）和政治变动的可能性。

土耳其套息交易：泡沫破裂震动全球

2024年，土耳其的套息交易似乎是一场亏损的赌注：债券收益率超过40%，央行承诺稳定货币。投资者纷纷借低利率资金购买高收益资产。

2025年3月19日，土耳其警方逮捕了伊斯坦布尔反对派市长。那一刻，套息交易崩溃。随后，里拉贬值17%，成为政治“白色泡沫”破裂的典型例证，尽管金融信仰仍在，但也已破碎。

2025年金融市场的终极教训

2025年不仅关乎盈利与亏损，更关乎更深层次的结论：全球金融市场在多方面构建了“白色泡沫”——政治信仰、信心、货币以及政策预期。

在为2026年投资者提供建议时，杰米·戴蒙的警示尤为重要：“当你看到蟑螂，可能还有许多。”事实是，信心（confidence）本身就是脆弱的“白色泡沫”，而风险依然伪装存在。每个投资者都必须学会识别“隐患/风险”，这与制造泡沫一样重要。