比特币的最后一次强劲反弹引发对趋势强度的质疑

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比特币近期的价格走势发出混合信号，未能维持其向95,000美元反弹，重新跌回90,000美元以下。

此举加剧了关于早期涨势是否是新一轮上升趋势的开始，还是一场已耗尽动力的短暂反弹的争论。

主要要点

• 比特币未能维持其反弹至95,000美元，现在又回到90,000美元以下。
• 期货未平仓合约减少和ETF资金流疲软表明反弹缺乏信心。
• 黄金持续跟踪全球货币供应增长，与比特币的波动局面形成对比。

富达全球宏观策略负责人Jurrien Timmer在其最新评论中强调了这个问题。Timmer将比特币的反弹乏力与黄金的更为稳健的上涨进行了对比，认为两者之间的背离变得更加明显。

黄金跟踪流动性，比特币失去动能

黄金继续随着全球货币供应的扩大而上涨，目前约为116.5万亿美元，年增长率约为11.4%。Timmer指出，黄金与流动性趋势的契合仍然保持完好，这也解释了为何其上涨看起来有序且持续，而非投机性。

比特币的表现则远不如此。虽然从低于80,000美元区域反弹至大约95,000美元最初显示出一定的强度，但未能守住这些水平使得市场氛围发生了变化。随着比特币重新回到90,000美元以下，之前的上涨更像是修正性反弹，而非更广泛上升趋势的清晰延续。

事后看反弹的$95K

Timmer指出，向95,000美元的推动缺乏市场基本面确认。在反弹期间及之后，期货未平仓合约显著减少，表明杠杆在被减仓而非再度建立。同时，ETF和ETP资金流减缓，削弱了之前支撑更高价格的稳定需求来源。

随后回落至90,000美元以下，进一步强化了谨慎态度。反弹未能吸引新的动能买家，反而遇到卖压，表明市场在早期涨势后仍可能处于消化阶段。

动能曲线发出警示

Timmer的评估还受到比特币动能表现的影响。与其他主要资产相比，比特币的动能曲线在过去的周期中一直是明显的异常值，远比股票或黄金更为火热。

历史上，这种极端状态通常会伴随再平衡或盘整。近期未能在95,000美元附近维持价格，随后又回落到90,000美元以下，更符合这一模式，而非新一轮突破。

相比之下，黄金的动能则更为平稳，更符合货币供应增长加速的时期。

暂停，而非终局

Timmer并未断言趋势逆转。他将当前局面描述为未解决的状态。比特币的长期叙事可能仍然有效，但市场尚未证明调整已结束。未能守住95,000美元以上，以及重新跌回90,000美元以下，暗示未来可能仍以进一步盘整为主，而非立即冲击新高。

目前，差异十分明显：黄金继续受宏观力量的直接推动，而比特币在反弹未能持续的情况下，正努力重新获得动能。