美国非农就业增长在政策不确定性中显示放缓迹象

美国劳工统计局最新的就业数据显示，劳动力市场格局复杂，尽管就业增长持续超出短期预期，但也明显显示出放缓的迹象。这一头条数字与潜在趋势之间的分歧对联邦储备在下半年政策决策具有重要影响。

五月就业数据超出预期但增长趋缓

美国五月非农就业数据显示增加了139,000个职位，超过市场普遍预期的130,000个。然而，上月数据被下调至147,000，反映出就业增长的整体降温趋势。失业率连续第三个月保持在4.2%，这一数据为联邦储备提供了一定的灵活性，可以推迟原本预期在年内早些时候降息的计划。

劳动力经济学家强调，美国经济每月大约需要新增100,000个岗位，才能与劳动年龄人口增长保持同步。随着政策变化——尤其是移民执法的调整——可能减少可用劳动力，这一基准门槛变得尤为重要。当前的招聘速度掩盖了潜在的结构性挑战。

为什么企业在不确定性中仍然囤积员工

推动近期就业韧性的一个关键动态是反直觉的：雇主在经济逆风中积极留住员工。这种“囤积”行为反映出深层次的企业不确定性，源于未解决的贸易政策问题。随着企业领导者应对关税实施时间表和潜在政策逆转的压力，许多企业选择维持现有员工队伍，而不是冒险在条件稳定后重新招聘的高昂成本。

更复杂的是，国会内部的政治分歧——包括保守派共和党人和一些知名商界人士对拟议财政措施的反对——加剧了企业的规划难题。在如此不确定的环境下，企业自然会变得更加谨慎，避免做出重大运营决策。

市场预期与货币政策路径

金融市场目前预期联邦储备将在年中维持基准隔夜利率在4.25%-4.50%不变。普遍共识预计，基于劳动力市场状况和通胀趋势，货币政策将在九月重新转向宽松。

雇主对大规模裁员的犹豫可能最终使联邦储备在年底前保持观望状态。鉴于近期就业报告显示的就业韧性，激进的降息行动可能性较低，更可能的是延长暂停期。