“实施”稳定币监管在中国大陆和数字人民币2.0的“起飞”

2025年底，中国的数字货币监管呈现出“冷与热”的两极格局：11月28日的会议明确指出稳定币是非法虚拟货币，堵住了外汇漏洞；数字人民币2.0已演变为一种支持利息的存款货币，融合了智能合约技术。本文分析了监管逻辑，并指出Web3从业者需要通过合规的海外扩展、技术与金融的脱钩以及官方渠道的拥抱(如m-CBDC桥)实现战略突破。

引言

最近，许多朋友都在问：数字人民币2.0到底升级了什么？会影响我们持有的加密资产吗？

然而，如果只关注数字人民币，可能会忽略另一个更为关键的线索——11月28日，监管机构对稳定币作出了明确表态，这同时在重塑整个数字货币行业的法律边界。

这两件事并非孤立存在。放在同一监管逻辑下观察，我们可以看到：一方面是在澄清不能做的事，另一方面是在告诉市场允许的方向。

本文的目的不是简单判断这是“积极还是消极的发展”，而是结合11月28日的会议和数字人民币2.0的推出，阐述三个关键点：

中国大陆的稳定币监管“落实”到什么程度？

数字人民币2.0真正改变了哪些金融逻辑？

在非法金融活动的红线被重新定义后，Web3从业者可以选择哪些路径？

“冷与热”在2025年底

2025年底，中国的Web3产业正处于关键节点。如果说南边的香港在稳步推进稳定币的制度试点，且在法律框架内进行探索，那么大陆的所作所为不是探索，而是边界的再确认。在短短一个月内，从业者们明显感受到一个更为明确和刚性的监管范式正在建立。

一方面，行业预期迅速降温：11月28日，中国人民银行(PBOC)等部门召开反洗钱风险和受益所有人管理协调机制会议，明确将“稳定币”归入监管范畴。此前，市场曾希望“香港的立法可能促使大陆政策调整”，但在“非法金融活动”红线再次强调后，这一乐观判断迅速被修正——监管态度没有放松，反而变得更加清晰。

另一方面，政策信号同步升温：12月底，数字人民币2.0正式亮相。据目前披露的信息，这一新阶段的数字人民币已从简单的“数字现金”形式演变为支持利息、复杂智能合约、具有商业银行负债属性的“数字存款货币”。其制度定位和应用边界大幅拓展。

在“冷”与“热”共存中，监管意图由隐性转向显性。这不是政策的偶然组合，而是一次有序的“笼子替换”——通过不断清理非公共实体持有的稳定币，为由官方主导的数字货币体系腾出一个明确可控的市场空间。

“旧瓶装新酒”：监管逻辑

在解读2025年11月28日公布的法规时，许多人试图寻找新的监管规则。然而，我们认为这只是对2021年“9月24日通知”的再确认。

1. “缺失的水花”：市场早已免疫

最直观的指标是：2021年“9月24日通知”发布时，比特币(BTC)暴跌，行业一片绝望；而2025年会议后，市场甚至没有掀起一丝涟漪。这种冷漠源于逻辑的重复。

早在四年前，监管已明确将“USDT(USDT)”归为非法虚拟货币。即使此次会议强调“稳定币也属于虚拟货币”的关键点，但在法律原则上并无实质性新内容。

2. 司法判决的“回归”：由宽松转向严厉

此次会议的“杀手锏”不在于“分类”，而在于强制调整司法趋势。我们需要观察一个微妙的司法变化：

2021-2022年：所有与加密相关的合同被认定无效，风险由当事方承担，法院基本拒绝提供救济。

2023-2025年初：法官开始理解Web3，不再仅以“公共秩序和良好风俗”拒绝一切。涉及用真钱购买加密资产的民事纠纷，一些法院开始裁定“比例返还法定货币”。

2025年11月28日之后：寒冬再临。此次会议释放明确信号，要求司法裁判与行政监管保持一致——Web3民事纠纷中，无效合同仍无效，风险由当事方承担。

3. 监管的真正锚点：封堵“地下管道”外汇

为何此时行政部门再次确认“旧规则”？因为稳定币触及最敏感的神经——外汇管制。如今，USDT和USDC已从Web3交易工具演变为大规模跨境资金转移的“平行高速公路”。从儿童出国学费到复杂的洗钱链条，稳定币实质上突破了每人每年5万美元的外汇额度。

11月28日的会议本质上不是讨论技术，而是应对外汇问题。监管机构重申规则的原因在于，即使在严格防控下，由于稳定币的实时结算特性，外汇管控“闸门”仍存在漏洞。

4. 谨慎风险与展望

应注意的是，在当前监管思路下，安全性被赋予绝对优先。这有助于快速控制风险，但也可能带来实际影响：短期内，大陆的金融体系与全球推进的可编程金融体系之间可能出现一定程度的脱节，从而减少公共链环境中的制度探索空间。

数字人民币：从1.0的探索到2.0的“逻辑重构”

为何在此特定时间点需要对稳定币进行分类？

因为数字人民币2.0承担着“将技术逻辑纳入主权框架”的使命。

数字人民币1.0时代

从用户角度：作为具有M0(现金)属性的货币，没有利息，难以与现有市场中高度成熟的第三方支付工具竞争。

从银行角度：在1.0时代，商业银行仅作为“发行窗口”，承担沉重的反洗钱和系统维护成本，但无法通过数字人民币发放贷款或赚取利差，缺乏内在的商业驱动力。

数字人民币2.0时代

根据目前宣传信息，观察到以下变化：

在属性方面：已从“数字现金”转变为“数字存款货币”，实名钱包余额支持利息。

在技术方面：2.0版本强调与分布式账本和智能合约的兼容性。在行业看来，这是一种吸收部分Web3技术的形式，但未采用去中心化的核心。

数字人民币2.0的推出证明，可编程性、实时结算和链上逻辑确实是未来货币的必然形态。然而，在大陆，这种形式必须在集中、可追溯、主权背书的闭环内运行。这种集中尝试是技术演进与治理逻辑博弈的中间产物。

法律红线：界定“非法金融活动”的边界

作为一名长期在Web3前线执业的律师，我必须提醒所有从业者：2025年后，风险格局已从“合规瑕疵”转变为“犯罪底线”。这一判断包括但不限于以下方面：

行为的加速分类

大规模交易虚拟货币如USDT正迅速从行政违法转向非法经营等刑事指控。尤其在“稳定币分类”明确后，涉及大陆法币与稳定币双向兑换、用作支付媒介或接受服务的业务，在司法实践中技术辩护空间大大缩小。

监管升级

对这一边界的重新定义，实质上进一步限制非公共实体参与金融基础设施创新的可能性。在大陆，若非公共实体试图建立非官方的价值转移网络，无论采用何种技术，经过相关部门深入审查后，很可能被认定为“非法结算”。换句话说，“技术中立”不再是万能盾牌——当业务涉及资金汇聚、赎回或跨境转移时，监管渗透将直接突破复杂协议层，追溯到背后的运营实体。

Web3从业者的生存策略与突破建议

“围墙”确实在变高，但逻辑未被打断。

数字人民币2.0对智能合约的吸收本身表明，技术并未被否定，而是被重新纳入可控的制度框架。这也为真正理解技术和商业逻辑的Web3从业者留下了实际可行的调整空间。

在当前监管环境下，更安全的选择是采取“战略转移”策略。

1. 海外扩展与合规的业务层面

如果目标是打造无限制、去中心化的金融应用，应当在物理和法律上全部迁移海外。在香港等地区，充分利用如《稳定币条例》等许可框架开展全球业务，是在尊重规则的前提下的必然选择，而非权宜之计。

2. 有意识的“技术与金融脱钩”

在大陆，任何具有资金承载、结算或赎回属性的模块都应坚决避免。由于当局推动基于许可制度、支持智能合约的数字人民币2.0生态系统，将焦点转向底层架构、安全审计和合规技术研发——成为官方金融基础设施的技术服务提供者，反而是当前技术团队最稳妥、最可持续的转型路径。

3. 聚焦官方渠道中的新机遇

跨境支付系统，包括多央行数字货币桥(m-CBDC桥)，正成为合规框架内仍有扩展空间的少数领域之一。在现有制度设施中寻找技术创新的切入点，可能是本轮监管重塑中真正可行的机遇窗口。

法律从未是静态规则，而是谈判与博弈的结果。

规则看似严格，但理解规则本身的目的在于做出更好的选择。在“笼子替换”的背景下，盲目抵抗只会放大风险；真正重要的是，在红线被重新定义后，帮助最有价值的技术力量找到生存和扩展的锚点。

〈“稳定币监管在大陆的落实”与“数字人民币2.0的腾飞”〉这篇文章最早发表在《CoinRank》。