如果这是逼空行情，那么它显得过于“健康”了。

从数据结构来看，此轮BTC连续六日上涨，似乎更像是资金慢慢推高的趋势，而不是典型的逼空行情。逼空通常具有三个特征：资金费率快速上升、合约持仓激增、价格短时间内脱离成交量支撑。然而当前情况恰恰相反——资金费率保持温和，现货成交占比上升，杠杆并未成为主导力量。

更重要的是ETF资金的连续流入。过去五天中，净流入超过30亿美元，这表明买盘不是出于情绪冲动，而更倾向于中长期配置。机构资金通常不会追逐逼空结构，而是更注重流动性、安全边际与趋势的延续性。

链上长期持有者未出现明显的筹码派发情况，这也削弱了“末端拉升”的可能性。真正的逼空行情通常伴随着旧筹码松动、价格冲顶后快速回落。而目前的情况更多呈现为“锁仓+新资金承接”的结构。

因此，我更倾向于将当前行情理解为牛市主升阶段的前段，而非一波短命的逼空。#我的2026第一条帖