德意志银行预测，到2030年代，数万亿资产可能实现链上转移

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根据德意志银行的最新研究，代币化资本市场正从试验阶段迈向长期战略，认为基于区块链的发行和结算有望在2030年代成为标准基础设施，而非仅仅是一个小众金融工具。

该银行的分析表明，代币化更多是对传统金融参与者的取代，而是对资本市场运作方式的升级。托管人、银行和结算机构预计将继续扮演核心角色，但它们将越来越多地在数字轨道上操作，从而实现比现有传统系统更快的结算、更好的透明度和更多的自动化。

主要要点

• 代币化的现实资产到2030年代中期可能发展成为数万亿美元的市场。
• 采用过程预计将逐步推进，流动性和监管将成为主要制约因素。
• 美国有望通过引领代币化资本市场基础设施，巩固美元的主导地位。

代币化增长，但步伐稳健

德意志银行采取了谨慎的展望，估计除稳定币外，代币化的现实资产到2030年可能达到约1.5万亿美元至$2 万亿美元。到2035年，如果基础设施和监管按预期成熟，这一数字可能扩大到大约$3 万亿美元至$4 万亿美元。

该行认为，这不是一次爆炸性变革，而是一个逐步过渡的过程。监管进展预计在不同地区会出现不均衡，欧洲通过MiCA框架和试点项目缓慢推进，而美国由于立法努力的竞争，仍然碎片化。在此背景下，全面采用预计不会在2030年代早期之前实现。

流动性仍是关键瓶颈

报告中强调的最大制约之一是二级市场的流动性。虽然代币化的债券、贷款和基金已经存在，但交易活动仍然有限。德意志银行认为，真正的市场深度只有在互操作的结算系统广泛部署后才能出现，而这一里程碑预计要到2029年至2032年左右。

因此，预计在未来十年大部分时间里，代币化将集中在少数几类资产上。美国国债、货币市场基金和信贷产品可能占据超过80%的代币化交易量，而股票和房地产在较长时间内仍相对较小。

银行谨慎迈向数字轨道

报告还指出，银行不太可能一夜之间迁移核心基础设施。虽然一些全球机构已在托管和结算方面进行试点，但德意志银行认为，整个银行业的迁移将是不均衡且缓慢的。传统系统、监管不确定性和操作风险仍然是重大障碍。

不过，从长远来看，激励是明确的。代币化可以降低运营成本、缩短结算周期、减少对手方风险，一旦标准确立，银行将难以忽视这一趋势。

为什么美国有望受益

德意志银行认为，如果美国积极拥抱代币化市场，将处于有利位置。通过数字化国债发行和结算，该国可以深化流动性、吸引外国资本，并巩固美元的全球角色。以美元计价的代币化资产有望在全球区块链上交易，增强国际对美元计价工具的需求，而非削弱它。