最近看到一组数据，美国12月份全国平均租金同比跌了1%，这背后反映的东西挺值得琢磨的。

能源成本大幅下行，再加上人工智能技术的广泛应用，美国的社会生产效率明显提升。这连锁反应就来了——实物商品价格稳住了脚跟，服务业价格也跟着稳定下来。房地产市场率先调整，租金随之回落，通货紧缩已经成了大趋势。

这个局面对美联储来说其实是个机会。继续降息的空间打开了，这对债券和股票市场或许是利好。但对黄金和白银这类避险资产来说，说实话有点难受——通货紧缩环境下，这些贵金属的上涨驱动力显然在减弱。