看前面三轮小反弹就能发现一个规律。去年10月、今年11月还有9月，每次力度都在衰减。根本原因其实很简单——那段时间正好卡在美联储的缩表周期里，从22年6月持续到今年年底。流动性不断被回收，市场能有生气才怪。

这波行情的背景完全不同了。美联储的资产负债表总算开始转向，已经回到去年8月的水平，接下来每个月还会继续释放几百亿的流动性。这才是真正的扩表周期。

为什么这个变化对山寨币这么重要？其实看这些年的市场表现就清楚了。山寨币本质上是市场流动性的放大器。宽松的流动性环境下，山寨币的涨幅会是主流币的好几倍；反过来紧缩周期，山寨币就是被腰斩再腰斩。这不是巧合，而是一个相当稳定的市场规律。

当下这个时间点，差不多就是这波牛市真正启动的时候。从宏观面来看，方向已经很清楚了。