日本零售业加速，投资者偏好美国市场

2025年零售销售创十年新高，尽管日本国内市场收购强劲

内容：日本零售销售增长，尽管股市表现强劲；海外投资需求接近纪录水平；日元压力加剧，利差持续存在。股东仍在向海外汇款，显示出对美国市场的强烈信心。投资信托协会和日本交易所集团表示，11月期间仍在持续抛售。

这一趋势值得注意，因为日本股市全年表现良好。

日本零售销售增长，尽管股市表现强劲

截至2025年11月，日本散户通过净销售方式出售了3.8万亿日元的本地股票和股票基金。这大约相当于当前汇率下的243亿日元。

尽管如此，Topix指数在这一年上涨了约25%，此次抛售仍在进行。这次反弹是近年来日本股市表现中最积极的事件之一。

企业盈利保持稳定，安倍晋三首相时期的增长导向政策得以延续。尽管如此，家庭的国内股票敞口有所减少。

Topix指数也是首次以日元计价表现优于标普500指数。然而，零售资金流向的趋势仍然偏向于海外股票。

海外投资需求接近纪录水平

然而，国内抛售增加，海外资产的购买仍然强劲。通过投资信托购买外国证券的金额将近9.4万亿日元。

这一数字接近2024年的纪录。日元被低估，增强了以外币换算成日元的海外资产收益。

日本散户投资者继续将美国市场作为主要目标。对美国经济增长的信心在特朗普第二任期前保持稳定。

税收优惠的NISA制度促进了海外股票的投资。海外账户使家庭投资变得更容易、更具吸引力。

美国银行策略师Adarsh Sinha形容资金外流为前所未有。他声称，这一趋势使日元比原本应有的贬值更为严重。

利差持续存在，日元压力加剧

资金持续外流给日本货币带来压力。日本银行利率上升和政府支出增加也对日元造成了压力。

日本十年期国债收益率比美国国债低约两个百分点。经通胀调整后的收益率仍为负。

摩根大通和巴黎银行预测，到2026年底，日元兑美元将达到160。分析师指出，结构性收益差是主要驱动因素。

区域市场表现优于假期后。日本日经指数期货有望上涨，而韩国的KOSPI则实现了大幅上涨。

野村策略师石黑英之警告美国股市风险过重。他指出，高科技股估值可能增加风险，并呼吁增加资产配置的多样化。

日本零售销售显示家庭投资行为发生明显变化。高额的国内回报未能逆转对海外资产的偏好。