最近一周全球市场面临两大驱动力量。一边是拉美地缘局势突然升温，作为全球主要金矿生产国的委内瑞拉形势动荡，这直接拉升了黄金的避险需求，机构资金源源不断涌入。另一边是美联储降息预期持续升温——根据CME联邦基金期货数据，3月份降息25个基点的概率已经冲到47.1%，美联储官员更是表态通胀压力已经缓解、降息空间充足，这种政策预期的转变明显抑制了持有黄金的成本。

从更长远的角度看，支撑黄金的因素其实还挺扎实的。全球各国央行今年前三个季度一共购入了634吨黄金，虽然同比有所回落，但依然远超过去十年的平均水平；与此同时，全球黄金ETF全年净流入超过700吨，国内的黄金ETF持仓也增长到了247吨。值得注意的是，1月上旬可能会有一波年度再平衡导致的被动减持压力，规模可能达到百亿级别，但从历史经验来看，这种抛压通常只是短期的技术扰动，白银受冲击会更大，黄金的中长期上行势头不会改变。

操作上看，黄金在4380和4384一带是不错的布局点，目标位看向4405和4410。