#机构采用与配置 最近反复看交易所资金流数据，月度交易量飙升至109亿美元，创2021年5月以来新高——这个信号需要认真对待。

从链上流向看，这不是早期累积的表现，反而指向获利了结和头寸对冲。Coinbase溢价长期维持负值，传递的不是投降，而是犹豫——资本已经到位，但追涨意愿明显不足。这意味着机构资金流入被长期持有者的分配所吸收，削弱了增量资金对价格的推动力。

关键问题是四年周期是否失效。从时间对称性看，底部到顶部约1064天，顶部到下一底部约364天的规律依然可观察。但结构变了——这轮ETF赎回、OG抛售、矿工压力的组合方式与往年不同。

机构策略师各持己见。Fundstrat仍维持年底前挑战新高的预期，而富达则认为10月高点既是价格顶也是时间顶，2026年下跌概率大，支撑位在6.5-7.5万美元。

我的看法是，2026年Q1会是验证关键——不只是验证周期，更是验证机构采用从价格驱动向配置驱动的转变程度。现阶段不必执着于价格预测，重点关注资金配置逻辑的变化，这才是决定后续走势的底层信号。