全球咖啡供应压力推动3月期货上涨，天气威胁加剧

咖啡期货市场本周反映出对供应中断的担忧日益加剧，咖啡价格上涨主要受到主要产区生产风险不断增加的推动。3月阿拉比卡合约收盘上涨0.54%，达到1.5周来的高点，而3月罗布斯塔期货上涨0.67%，在天气和洪水威胁加剧全球库存审查的背景下，价格维持在较高水平。

巴西干旱预示作物脆弱性

对咖啡价格的主要压力来自巴西米纳斯吉拉斯地区，该地区历来是全球最大的阿拉比卡种植区。气象数据显示，截止12月26日的一周内，该地区降水不足11.1毫米，仅为历史季节平均的17%。这一水分短缺重新引发了对关键生长窗口开花和豆荚发育的担忧。

然而，供应动态显示出矛盾信号。巴西作物预测机构Conab在12月初将2025年的产量预估提高2.4%，至5654万袋，显示出尽管短期天气存在担忧，但仍具备韧性。然而，美国农业部的外国农业局对2025/26季的预测则显示不同情况，预计巴西产量将同比下降3.1%，至6300万袋，这一显著的下调与国内乐观情绪形成鲜明对比。

印度尼西亚洪灾危机威胁区域产量

除了巴西外，印度尼西亚的咖啡行业也面临严重的洪水挑战。北苏门答腊的阿拉比卡农场，约占该国阿拉比卡产能的三分之一，近期遭受重大损失。行业领导者警告，由于这些中断，2025-26营销年度的咖啡出口可能会缩减多达15%。作为全球第三大罗布斯塔生产国，印度尼西亚的供应紧缩进一步支撑罗布斯塔咖啡价格，尽管其阿拉比卡的损失更为严重。

越南强劲的产量前景施压罗布斯塔价值

与供应担忧相反，越南的咖啡产量仍保持扩张态势。国家统计局报告，11月出口同比增长39%，达到88,000公吨，1月至11月的出口量增长14.8%，达到139.8万吨。展望未来，越南2025/26年的产量预计同比增长6%，达到176万吨（约29.4百万袋），创四年新高，巩固了其作为全球最大罗布斯塔生产国的市场供应地位。

越南咖啡与可可协会表示，如果有利的天气条件持续，产量可能比去年高出10%，这表明尽管供应紧张，仍存在上行潜力，可能会抑制罗布斯塔咖啡价格的上涨动力。

库存动态显示复杂信号

ICE仓库库存呈现出复杂的紧张局面。阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，随后在12月底回升至2个月高点的456,477袋，显示出季节性补充库存的迹象。罗布斯塔库存也在12月10日触及1年低点的4,012批，随后在当周中反弹至4周高点的4,278批。

库存的反弹发生在美国咖啡采购发生重大变化之际。特朗普总统关税政策期间，美国买家曾大量回避巴西咖啡，8月至10月的进口量同比骤降52%，至983,970袋。尽管关税随后降低，但美国库存仍处于历史低位，限制了国内缓冲库存，全球供应紧张加剧。

全球产量预测显示创纪录产出但价格面临压力

国际咖啡组织在11月7日报告，当前营销年度的全球咖啡出口同比微降0.3%，至1.38658亿袋，显示尽管其他地区产量充裕，但出口压力依然存在。

美国农业部的外国农业局在12月18日发布了2025/26年的全面展望，预计全球咖啡产量将同比增长2.0%，达到创纪录的178.848百万袋。然而，结构性变化明显：阿拉比卡产量预计将减少4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔则增长10.9%，至83.333百万袋。这种差异解释了为何阿拉比卡咖啡价格受到产量下降的支撑，而罗布斯塔则因越南和印度尼西亚的丰富供应面临压力。

预计2025/26年度的期末库存将比2024/25年度的213.07万袋减少5.4%，降至2018万袋，表明全球库存趋紧，如果供应冲击如预期发生，可能会持续支撑咖啡价格。

市场总结

本周咖啡期货的上涨反映出复杂的权衡：巴西和印度尼西亚的实际生产风险支撑价格，而越南的强劲罗布斯塔扩张和全球创纪录的产量预期则带来压力。阿拉比卡供应紧张与罗布斯塔供应充裕之间的分歧，预计将在2025/26营销年度持续成为咖啡价格动态的关键驱动因素。