全球咖啡市场面临拉锯战：印尼灾难遇上创纪录的供应激增

咖啡价格发出混合信号，市场正与相互冲突的力量角力。3月阿拉比卡期货下跌-1.90点(-0.55%)，而1月罗布斯塔合约上涨+42点(+1.06%)，反映出交易者心态的分裂。

天然灾害提供价格支撑

印度尼西亚的严重洪灾正成为咖啡市场的关键看涨因素。灾难性的天气已摧毁了北苏门答腊约三分之一的阿拉比卡咖啡农场，官员们表示，这可能在2025-26季节将印度尼西亚的咖啡出口削减多达15%，据印度尼西亚咖啡出口商和行业协会称。由于印度尼西亚是全球第三大罗布斯塔生产国，任何供应中断都对全球市场具有重大影响。

巴西的阿拉比卡核心产区米纳斯吉拉斯近期的湿度水平达到历史常态的76%，显示未来生长条件充足。

库存减少预示供应收紧

主要交易所的实物库存正在缩减。ICE监控的阿拉比卡库存在11月20日达到1.75年低点的398,645袋，随后略有回升至456,477袋。罗布斯塔库存也曾降至11.5个月低点的4,012批，随后在周末回升至4,278批。这些库存的收紧在需求持续的担忧中支撑价格。

国内方面，美国咖啡供应仍然紧张。美国进口商从8月至10月大幅削减巴西咖啡采购52%，当时特朗普的关税措施抑制了购买，仅采购了983,970袋，低于去年同期。尽管关税已减免，库存补充仍在逐步进行。

产量充裕对市场施压

价格的看跌理由集中在供应的爆炸性增长。越南，全球主要的罗布斯塔生产国，11月出口同比增长39%，达到88,000吨，1月至11月累计出口增长14.8%，达到1.398百万吨。越南2025/26年的咖啡产量预计将增长6%，达到1.76百万吨(29.4百万袋)，创下四年新高，越南咖啡与可可协会表示，如果天气配合，产量可能会高出10%。

巴西的咖啡产量预测大幅上调。Conab在12月将2025年的产量预估上调2.4%，至56.54百万袋，比9月的预估增加了1.34百万袋。然而，FAS预测2025/26年度巴西的产量实际上将下降3.1%，至63百万袋，形成对主要供应国的不同预期。

全球产量创纪录

国际咖啡组织报告，当前市场年度的全球出口略降0.3%，至138.658百万袋，尽管产量增长，但这一数字表现出令人惊讶的韧性。美国农业部海外农业局预测，2025/26年全球咖啡产量将增长2.0%，达到创纪录的178.848百万袋，其中罗布斯塔增长10.9%，至83.333百万袋。而阿拉比卡产量则面临压力，预计将下降4.7%，至95.515百万袋。

展望未来，2025/26年全球咖啡期末库存预计将收缩5.4%，至20.148百万袋，低于上一年的21.307百万袋——这一显著的收紧可能为价格提供底部支撑。

市场总结

咖啡价格在印度尼西亚的供应中断与越南的强劲产量之间摇摆。尽管库存减少和创纪录的全球产量描绘出复杂的局面，但短期内天气相关的供应威胁可能限制价格的下行风险，即使长期供应充裕的预期逐渐形成。