全球咖啡价格面临压力，原因是供应信号混杂和天气波动

市场表现与供应动态

咖啡期货本周表现分化，3月阿拉比卡咖啡下跌-0.55%，而1月罗布斯塔合约上涨+1.06%，反映出全球咖啡市场的更广泛不确定性。这些价格变动发生在交易商消化全球主要产区供应叙事的竞争之际。

大宗商品面临来自强劲产量预期的结构性阻力。美国农业部海外农业局报告，2025/26年度全球咖啡产量预计将达到创纪录的1.78848亿袋，同比增长2.0%。在这一总增长中，阿拉比卡产量预计将下降-4.7%，至9551.5万袋，而罗布斯塔产量将激增+10.9%，达到8333.3万袋。这些背离的趋势在全球咖啡市场内部形成了“两市”格局。

区域产量与出口趋势

越南，全球最大罗布斯塔生产国，持续积极扩大产能。2025/26年度该国咖啡产量预计同比增长+6%，达到1.76百万公吨（(29.4百万袋)），创下四年新高。近期出口数据显示这一势头——越南11月咖啡出口同比激增+39%，达88,000吨，1月至11月出口同比增长+14.8%，达139.8万吨。

巴西方面，尽管早期修正乐观，但仍面临产量挑战。该国官方作物预报机构Conab在12月将2025年产量预估上调2.4%，至5654万袋，但美国农业部随后预测2025/26年度产量将下降-3.1%，至6300万袋。巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截止12月19日当周降雨仅为历史平均水平的76%，引发对作物生长的担忧。

天气影响与供应中断

印度尼西亚在近期天气扰动后成为关键供应变量。洪水已破坏该国北苏门答腊约三分之一的阿拉比卡农场，印度尼西亚咖啡出口商协会警告2025-26季节出口可能减少最多15%。作为全球第三大罗布斯塔生产国，印度尼西亚的供应冲击对市场影响巨大。

需求端压力与库存动态

美国咖啡采购模式显示出持续的关税扭曲。特朗普时期关税实施期间，8月至10月美国买家从巴西采购咖啡减少了52%，降至983,970袋，低于去年同期。尽管关税已降低，但美国咖啡库存仍然紧张。

ICE监测的储备显示出复杂信号。阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，随后回升至456,477袋，而罗布斯塔库存触及11.5个月低点的4,012批，之后略有反弹。国际咖啡组织报告，当前营销年度（(10月至9月)）全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示市场供应趋紧。

未来展望

美国农业部预测，2025/26年度期末咖啡库存将比上一年度的2130.7万袋缩减-5.4%，至2014.8万袋，表明尽管产量接近纪录水平，供应压力仍在持续。对于关注咖啡报价的交易者而言，全球产量创纪录与库存缩减之间的互动，可能将成为剩余营销年度中决定价格走向的关键变量。