Opendoor Technologies 股价反弹遇冷——谨慎行事的原因在此

表情股周期再次来袭：当动能遇上市场逆风

星期三的表情能量在Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN)达到了高潮，但派对似乎正在逐渐结束。这家iBuyer平台在2025年飙升了近280%，受到了有影响力的投资者背书和战略领导层任命带来的热情推动。然而，12月带来了令人清醒的现实：该股在一个月内暴跌21.4%，而其基本面动态显示，2026年可能还会出现更大幅度的下跌。

故事一开始还很有希望。当EMJ Capital的投资组合经理Eric Jackson支持Opendoor时，推动了股价的上涨。Shopify前COO Kaz Nejatian的加入——担任新CEO，以及联合创始人Keith Rabois和Eric Wu重返董事会，似乎预示着真正的转机正在酝酿。但问题在于：在表情股的世界里，故事轮换得很快。最近，Jackson的看涨关注点转向了另一个高波动性股票Nextdoor。曾经流入Opendoor的资金被重新配置到其他地方，使这家房地产平台变得脆弱。

核心问题：房地产市场逆风难以配合

Opendoor的“2.0”战略在纸面上看起来令人印象深刻。公司正从依赖自有价格预测转向依靠AI自动化运营和降低成本。效率提升是真实的——裁员和运营优化都取得了显著成效。但效率并不等同于增长或盈利。

目前的商业模式依赖于交易量。通过平台完成的房屋销售越多，手续费收入越高。问题在于：美国房地产市场已陷入停滞。尽管第三季度GDP表现强劲，得益于富裕消费者支出和政府刺激措施，但低收入家庭仍持谨慎态度。房屋销售活动显示，大多数美国人正观望就业前景和负担能力问题。这正是一个不利于想要扩大交易量的iBuyer的环境。

为什么12月的下跌可能只是开始

Opendoor的股价从2025年的高点下跌了大约41%，但相对于基本面，其估值仍显偏高。推动年初涨势的表情股投资者在动能减弱、实际转变难以实现时，往往会选择离场。疲软的房地产市场意味着Opendoor实现盈利的路径将比市场 hype 所预期的更为缓慢。

多重因素的汇聚——资金从更潮的表情股转向、住房需求减弱，以及AI驱动模型效果的延迟验证——都表明机构投资者应保持谨慎。对投资者而言，问题不在于Opendoor是否最终能成功，而在于在波动性高、估值依赖的股票中等待一个缓慢的转变是否值得，尤其是在有其他选择的情况下。