镍价预测2026：为何市场仍陷入熊市束缚

2026年镍价预测前景黯淡。 在2025年整个年度徘徊在每公吨15,000美元左右的停滞状态后，金属面临一系列结构性挑战，分析师认为这些因素将使其维持在这些低迷水平附近。根据ING商品策略师Ewa Manthey的预测，价格可能难以维持在每公吨16,000美元以上，全年平均预测为15,250美元——与支持西方矿业运营所需的20,000美元以上水平形成鲜明对比。

不会消失的供应过剩

镍难以摆脱困境的核心在于源自印尼的持续过剩问题，印尼的镍产量超过全球其他国家的总和。数据显示：印尼的镍产量从2019年的80万吨激增至2024年的220万吨——几乎增长了三倍，根本改变了市场动态。

这种增长势头持续到2025年。2月，印尼将其矿石产量配额从2.71亿湿公吨调整至2.985亿WMT，表面上是为了“减轻供应压力”——但实际效果相反。到2025年11月，伦敦金属交易所的库存激增至254,364吨，远高于年初的164,028吨。这一积累迫使镍价下跌至每公吨14,295美元，压缩了即使是最低成本的印尼冶炼厂的利润空间。

关于2026年可能减产的传闻——据报道，印尼政府考虑将产量减少到约2.5亿吨——并未带来多少安慰。Manthey强调，如果没有行业内协调一致的激烈行动，这样的减产不太可能从根本上改变市场基本面。“全球市场仍预计将保持过剩——2026年约为261,000吨，”她指出。俄罗斯诺里克尔（Nornickel）也独立预测，精炼镍的过剩量甚至更大，达275,000吨，预示着未来几年将持续承压。

需求面阻力加剧问题

如果需求强劲，供应过剩的问题或许还能应对，但现实并非如此。镍的主要用途——不锈钢生产——严重依赖中国的建筑行业，而该行业正处于急剧下滑之中。尽管2024年和2025年政府采取了干预措施，但2025年11月中国房地产销售同比下降36%，前11个月整体销售下降19%。由于不锈钢占全球镍消费的60%以上，这一停滞直接抑制了价格。

被寄予厚望的“救星”——电动车电池市场——也在减弱。多年来，镍需求的增长主要受到镍锰钴电池将主导电动车生产的预期推动，因其具有更高的能量密度和续航里程。但锂铁磷酸盐（LFP）化学技术迅速缩小了差距。现代LFP电池的续航已超过750公里，同时成本更低、更安全。像当代安普（Contemporary Amperex Technology）这样的电池制造商也相应调整策略，2025年9月，LFP需求同比增长7%，而镍基化学品的增长仅为1%。

政策逆转加剧了电动车行业的疲软。美国在2025年9月取消了电动车税收抵免，导致第四季度电动车销量比第三季度暴跌46%。福特公司因此计提了195亿美元的减值准备，并缩减了电动车的野心，转而专注于混合动力车型。欧盟也取消了2035年内燃机禁令。这些变化表明能源转型的动力减缓，直接影响了包括镍在内的电池金属需求。

镍价预测：一年区间震荡

分析师普遍认为，2026年镍价上涨空间有限。世界银行预测平均价格为15,500美元，2027年温和上升至16,000美元。ING预计平均价格为15,250美元，维持在19,000美元以上的水平“在当前基本面下不太可能”。要实现供应紧缩以推动显著的价格上涨，要么出现意外中断，要么需求增长远超共识预期——这两种情况的可能性都较低。

印尼新政策框架——从固定的10%特许权使用费调整为根据镍价浮动的14-18%动态费率，以及将矿业许可证有效期从三年缩短至一年——增加了监管不确定性，但短期内可能不会改变供需关系。它的作用更多是赋予雅加达在价格变化时更大的生产调控空间，尽管分析师建议，政府可能会在观察新政策是否稳定市场后再采取激进的减产措施。

在印尼供应没有实质性收缩或全球镍需求反弹之前——在当前轨迹下，这些前景似乎都遥遥无期——2026年的镍价预测仍处于受限状态，主要对那些押注进一步下行的人有利。对于生产商和看空者来说，未来的前景需要耐心等待。