年底的加密市场，一些微妙的变化正在发生——而大多数人还没反应过来。

最近两个月出现的信号值得琢磨：比特币的长期持有者终于停止了连续5个月的抛售，而以太坊的巨鲸却在悄悄大动作。这不仅仅是筹码转移，更反映了资金流向和市场节奏的潜在转折。

**拋压终于缓解，但反弹还没来**

从7月到12月，持币超过155天的长期持有者从1480万枚减少到1430万枚。看起来只是小幅下滑，但这意味着什么？连续派发链条彻底断了。这对市场来说算是个不错的信号——空头的卖压正在失血。

不过别高兴太早。同期BTC现货ETF在圣诞周流出了7.82亿美元，某头部交易所的溢价依然为负，市场情绪里FUD激增。所以情况是：抛压缓解≠马上反弹，只是说明空头力道在衰减。

**ETH巨鲸的无声布局**

真正有意思的动作来自以太坊。从12月26日起，持有1000枚以上ETH的大户开始狂扫筹码——短期内吸纳了12万枚ETH，价值约3.54亿美元。

更值得关注的是，这些巨鲸现在控制了70%的ETH流通量，而且这个占比还在不断上升。这说明什么？聪明钱正在提前下注，市场却还在争论比特币会不会继续下跌。

**市场结构悄悄变了**

观察今年的行情节奏会发现一个重要现象：10月比特币冲到12.6万后，巨鲸开始大幅转出筹码，随后市场修正超过30%。过去我们常说"巨鲸动作=底部信号"，但现在规则变了。

进入2025年，ETF和机构量化交易已经成为市场主导力量。这意味着巨鲸吸籌不再等于即将筑底，而是一种更复杂的博弈——资金在慢慢吸纳，然后在某个时刻突然启动。市场变得更像"披着熊皮的牛"。

**数据怎么说？**

综合来看：比特币的抛压在放缓（这是利好），但ETF资金在流出（这是利空），以太坊的巨鲸在持续吸籌（这很强势），而市场情绪仍然充满FUD（这是主力最喜欢的环境）。

从资金面和巨鲸动向来判断，以太坊反而可能成为2026开局的意外黑马。毕竟，当所有人都在关注比特币的时候，聪明钱已经悄悄换了赛道。