最近有个问题挺值得聊——12月29日美联储的那笔流动性操作，市场上各种解读都有。我们不妨先把数字理清楚。

那天的操作总规模是259.5亿美元，不是网上常说的160亿。具体拆开看，以国债作抵押的是160亿，以抵押贷款支持证券（MBS）作抵押的是99.5亿。看起来挺大的数字，但背后是什么逻辑呢？

这本质上是美联储在做流动性补给，目的就是平稳年末的短期利率波动，让联邦基金利率待在目标区间。说白了，这是技术性的"补水"，不是危机救援。两者是有本质区别的。

有个细节特别关键——美联储的资产负债表规模。2022年4月的时候，这个数字高达9万亿美元，现在已经缩到7.6万亿了。换句话说，虽然有这种短期注流动性的操作，但整体的紧缩方向（缩表）一直没变。市场现在讨论的重点是什么时候放缓或停止缩表，而不是要不要重启大规模宽松。

那这对加密市场意味着什么？坦白讲，直接影响微乎其微。资金从传统金融流向加密市场，中间要经过复杂的风险偏好调整和资产配置过程，不是一个简单的"导管"关系。真正影响加密市场走向的，目前来看还是市场对明年美联储降息规模和节奏的预期。别被短期的操作数字吓住了。