美联储12月会议纪要新鲜出炉，里面的细节值得关注。简单说，政策制定者们在通胀和就业之间打起了拉锯战，这场争执直接决定了2025年后的利率走势。

**降息靴子已落地，分歧才是焦点**

三周前美联储完成了年内第三次降息，利率降至3.50%-3.75%。听起来事情尘埃落定了，但实际上12名决策者中有3人投了反对票。鲍威尔当时声称利率已处于"既保护就业又遏制通胀"的平衡点，但纪要一出，他这个调和说法显然没说服所有人。

官员们的真实想法是什么呢？多数警惕就业下滑风险，同时认为通胀威胁还没完全消散。不过，如果后续数据表现良好——特别是通胀继续朝2%目标靠拢——他们都开放进一步降息的可能性。

**市场vs美联储的赌局**

官方点阵图给出的预期是：2026年只降一次息，年底通胀降至2.4%。听起来保守吧？交易市场不这么看。根据CME数据工具的最新显示：

· 2026年3月前降息至少25个基点的概率超过50%
· 有6.5%的概率会来个激进的50基点双倍降息

这说明市场对美联储明年态度的乐观程度，远超官员自己的预判。

**变量来了：新主席人选与1月会议**

下个月两件事会搅动市场。首先是美联储1月27-28日的议息会议，这是新一年的政策方向标。更重要的是，特朗普已经暗示会在下个月公布美联储主席的提名。

候选人各有各的风格。凯文·沃什（55岁）是前美联储理事，主张政策独立和深度改革；凯文·哈塞特（63岁）则是白宫经济顾问出身，对宽松政策更友好，曾公开表示掌舵的话会"更激进地降息"。这两人谁最后上位，基本能决定整个2025年的美联储节奏和市场风向。