到家刚读完最新发布的 12 月 FOMC 会议纪要，结论很清晰：

2026 年 1 月，降息基本无望。
不是市场情绪问题，
是纪要里给的信号太直白了。

一、12 月那次降息，其实是“被迫的”
纪要披露了一个很关键的细节：
👉 不少在 12 月投下“赞成降息”的官员，本来并不想降。
他们真正担心的不是通胀，
而是——
就业风险的尾部失控。
换句话说：

那 25bp 不是“趋势性转向”

而是一次为了对冲风险的妥协

这意味着什么？
👉 12 月的降息，不具备可复制性。

二、联储在主动“打破幻想”
纪要第二个非常明显的态度转变：
👉 美联储开始刻意打消市场对“通胀会自然下降”的幻想。
12 月那次降息里，
确实带着一点侥幸心理：

通胀可能会自己慢慢下去

不用太强硬，也能回到 2%

但这份纪要，几乎是在“翻篇”：

重新强调 2% 是硬目标

不再给“通胀自愈”任何心理锚点

这其实是在重新校准市场预期：
别指望宽松自动接力。

三、最容易被忽略，但最关键的一点
12 月纪要里还有一个技术性、但极其重要的动作：
👉 启动 RMP + 解除 SRF 上限
翻译成大白话就是：

在不降息的前提下

先给金融系统把水补足

这一步的含义非常清楚：

我已经把流动性安全垫铺好了，
所以 1 月我完全可以安心“暂停”，再看数据。

这不是紧缩，
而是给“暂停降息”提前打好基础。

四、综合判断：1 月暂停，几乎是默认选项
把三点放在一起看，逻辑非常顺：

✅ 12 月降息是被迫妥协，不是趋势

✅ 联储在主动压制通胀乐观预期

✅ 技术层面已提前向系统注水

因此结论很简单：
除非在 1 月议息前出现两种极端情况之一：
1️⃣ 通胀数据出现“足够重磅”的连续回落
2️⃣ 就业突然明显恶化，逼出风险管理式降息
否则——
👉 暂停降息，就是默认选项。

市场现在还在交易“希望”，
而纪要已经在交易“现实”。
接下来，
不是“会不会继续降”，
而是：
市场要多久，才能接受这个答案。