根据联邦公开市场委员会12月9-10日会议的最新纪要，美联储官员们在一个核心问题上产生了显著分歧——通胀和失业究竟哪个才是当下美国经济的更大威胁？

从纪要内容看，虽然多数官员同意只要通胀继续回落，进一步降息是合理的。但问题来了：什么时候降？降多少？这两个问题上，决策层的意见就开始分化了。

有趣的是，一些倾向维持利率不变的官员认为，接下来几次会议间隔期间即将公布的劳动力和通胀数据，才是判断降息是否真正必要的关键。换句话说，他们在观望态度。这种犹豫也间接推高了市场对美联储1月份会议维持利率的预期。

从11月的数据来看，失业率跳升到4.6%，创2021年以来新高，这显然给降息派提供了有力支撑。同时，消费者价格涨幅也低于预期。按理说，这两组数据应该能消解内部分歧，但实际上呢？几乎没有。

说白了，美联储现在就像被夹在两个方向的拉力中——一边是持续高企的劳动力成本压力，一边是通胀还未彻底落地的担忧。这种状态下，接下来的政策调整空间会有多大，谁也说不准。对币圈而言，这种不确定性往往意味着波动性。