岁末的加密圈热度不减。一面是衍生品市场创纪录猛涨，另一面关于2026年市场降温的声音也在蔓延，加上监管新政可能落地，整个市场就像站在十字路口，一边是火热的增长，一边是冷静的调整。这种反差本身就很有意思。

衍生品市场的数据最能说明问题。某合规交易平台最近发布的报告显示，2025年平台未平仓合约规模屡创新高。拆开来看：永续期货在6月首次突破10亿美元大关，美国期货品类紧跟着在7月也冲过这个门槛，到了10月，期权未平仓合约量更是猛增到600亿美元。这一系列数字背后反映的很清楚——交易者对加密衍生品的胃口越来越大，这个市场的热度真实存在。

机构层面的动作同样抢眼。以太坊领域的某知名财库公司最近频繁出手。根据12月29日的公告，这家公司上周又增持了4.45万枚ETH，目前手里握着411万多枚（准确说是4,110,525枚），这个规模占到以太坊总供应量（约1.207亿枚）的3.41%。这种规模的持仓已经不算小数字了，足以说明机构对以太坊长期看好的态度。

从合约热度到机构抄底，市场的两种声音都在上演——既有人为衍生品爆发而兴奋，也有人对可能的调整保持警惕。这也是加密市场的常态：机会和风险往往同时出现。