最近一直在琢磨ZEC的流通结构问题，越往深里看越觉得有意思。

大多数人知道ZEC总量1600万枚这个数字，但这还不是全景图。

真正容易被忽略的是——超过500万枚ZEC长期封在屏蔽地址里。这些币有个共同特点：流动性极低，几乎不参与任何交易，价格涨跌也影响不了它们。

换句话说，如果排除这部分，当前真正能在市场上自由买卖、随时成交的ZEC，其实只有1000多万枚。

但这还只是静态数据。一旦价格开始上升，情况会进一步恶化。价格越往上走，持有者的惜售心理越强，愿意出手的筹码就越少。

假设ZEC被推到1000美元附近，我倾向于认为可自由流通的数量会进一步压缩到800-900万枚的区间。在这种结构下，交易所现货库存可能只剩几十万枚的量级。

这个局面的真正含义是什么？

市场的核心约束已经从"能不能买到"转变成了"有没有币卖"。

换个角度看，现在市场热议的供需紧张，可能还停留在浅层。真正的流动性挤压，恐怕还没真正开始。当价格和可用筹码同时收缩时，行情通常不会给太多预警的时间。