年底时，Strategy依然稳坐全球上市公司持有数字资产最多的宝座。这家公司最近的举动引人注目——12月又砸进去1.09亿美元，以单价8.8万美元的价格一口气买了1229枚比特币。看得出来，他们对这个方向是真的有想法。

数字一摆出来就显得有点夸张。目前Strategy手里总共拿着约67.2万枚BTC，这些比特币的成本价加起来超过504亿美元，平均每枚的持仓成本约74997美元。按现在的行情算，这些资产的总价值已经接近585亿美元。这是什么概念？一家传统上市公司，硬生生变成了比特币的巨鲸。

但这家公司真正聪明的地方不在于死守持仓，而在于它找到了一套融资-收购的闭环。Strategy利用自己股票相对于底层数字资产的溢价优势，通过ATM计划（自动增发）和可转债这些资本工具源源不断地融资，然后把钱全部投进比特币。简单说，就是靠发行股票来给买币融资。这样做的好处是什么？每一次操作都在提高"每股含币量"，股价跟着水涨船高。

会计规则的改变也给了他们一个巨大的加速器。2025年的新准则生效后，比特币价格波动产生的公允价值变动可以直接打进净利润里。这意味着什么？Strategy的财报看起来会漂亮得不行，而这种亮眼的数据也让他们有机会被纳入标普500这样的主流指数，吸引源源不断的被动资金流入。

从表面看这是投资，骨子里其实是在做一场金融制度的创新。Strategy的掌舵人坚定地认为比特币是人类的"不可摧毁数字资本"，他正在用高杠杆和极低的时间折扣率，试图把这家公司改造成比特币时代的"数字央行"。当然，市场上也有人担心这种策略的风险，但不管怎样，这种激进的资产负债表改造已经成了商业案例库里的经典范本。