日本央行这次真的动真格了。十多年的"负利率时代"眼看就要终结，最近的一系列信号已经很明确：便宜日元的窗口期正在关闭。

这不只是一次单纯的加息举动，本质上是一场全球流动性格局的重新洗牌。加息至0.75%这个数字看似温和，但别被表面数字迷惑——即使加到这个水平，扣掉实际通胀，利率仍然是负的。真正值得警惕的信号是"每月持续加息"这个预期释放，它改变的是全球资本的运作逻辑。

过去十多年，日元贬值造就了全球最廉价的借贷成本。机构通过借日元来布局美债、高收益债券，甚至加密资产——这套策略早已成为全球主流玩法。一旦日元借贷成本持续上升，这些仓位会被迫回流，数万亿日元级别的资金重新配置，首先砍掉的肯定是波动最大、风险最高的资产类别。加密市场首当其冲。

更棘手的是债券市场的连锁反应。日本国债收益率曲线控制已经绷到了极限，一旦这道防线放松，整个债市会剧烈波动，从公司债到新兴市场资产，都会被波及。系好安全带，接下来不会平静。

最值得思考的是央行背后的真实考量。他们宁愿冒着经济衰退的风险也要加息，这说明眼里的通胀压力，远比官方数据看起来凶猛得多。接下来要盯紧两个数据：春季工资涨幅能否突破5%，以及日本核心通胀会不会再创新高。这两个指标将决定后续央行的节奏。