绝望往往孕育希望，但当希望降临时，许多人早已倒在了拂晓前。

看到朋友圈里贝姐清仓最后一枚ETH的那条动态，我停顿了很久。"熬过三年前的熊市，却差点死在这轮牛市。"这句话太扎心了。百万级别的亏损让她选择了空仓休息，等待下一个机会。

数据摆在眼前，2025年截至11月，以太坊全年仅在5月、7月、8月这三个月实现上涨。即便华尔街的ETF资金源源不断涌入，这轮所谓的"牛市"中，下跌的月份竟然占了四分之三。有人从2021年4月开始买入以太坊并长期持有，四年半过去了，按现在的价格算一下，收益基本回到了起点。

这不是个案。在加密市场摸爬滚打多年的我，想把最近181天的观察分享出来。

**市场情绪：数据背后的真实面目**

过去一天，加密货币市场爆仓了近16万人，总金额高达5.8亿美元。这幕场景和10月11日那场"史诗级清算"没什么两样——那天全球头部交易所一口气清算了超过190亿美元的资产。

情绪监测平台的数据显示，比特币、以太坊和XRP的负面讨论在急剧增加。更糟糕的是，那些长期抱团的投资者开始集中出逃。链上数据显示，过去30天内，长期比特币持有者已经卖掉了约81.5万枚比特币，这是自2024年初以来最大规模的抛售。

当大户都在跑，散户的命运就可想而知了。