链上正在发生一场规模罕见的筹码大迁移。

过去五年都没见过这种动静。从2023年开始，那些手握超两年筹码的长期持有者集体开始减持——累计抛售160万枚比特币，按现价折算约1400亿美元的抛压直接砸向市场。

更值得关注的是最近一个月的数据。长期持有者的派发力度已经创下五年新高。沉睡已久的老筹码正在大规模流动，这说明什么？早期的聪明钱正在兑现利润。

这个信号很清晰——牛市的后期阶段可能已经启动。但问题随之而来：谁来接住这波砸下来的筹码？

当前的市场格局就是一场资金的对决。一边是老持有者抛售兑现，另一边需要足够的新资金持续涌入（比如现货ETF的流入）才能消化这些压力。如果新资金买盘出现断层，这160万枚比特币抛出的筹码随时可能成为阻挡币价重返前高的最大障碍。

说到底，这就是"老钱离场、新钱接盘"的局面。老玩家们套现启程，新势力能否顶住这波压力？接下来几个月的比特币走向，答案就在这场资金博弈里。