美联储在12月10日的议息会议上宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间调至3.50%-3.75%。乍一看是个普通的操作，但背后的故事要复杂得多。

鲍威尔在会后的表态值得关注——他明确说下一步不太可能是加息。这句话听起来缓和，实际上给市场泼了冷水。因为决策委员会的预测显示，2026年整年可能就再降一次息。投资者之前期待的那种猛烈宽松环境，基本上不会来了。

眼下美联储内部闹出了少见的分裂。问题的根子在于两个法定目标——充分就业和物价稳定——现在发生了1970年代以来罕见的直接冲突。

会议上形成了三派声音：

多数派支持25基点的降息幅度，理由是就业市场有点萎靡。但芝加哥联储主席古尔斯比和堪萨斯城联储主席施密德不同意，他们撂下狠话：应该按兵不动，别降息，通胀风险更大。这帮人被称为"鹰派"，态度很硬。

另一边是美联储理事米兰。他反而觉得25基点不够，主张砍50基点。为啥？因为他更担心就业崩了。

分歧的真实原因有两块。首先是通胀看法不一致。今年那些关税政策确实引发了通胀预期，但实际影响比大家想象的要温和。这就导致有人觉得没必要那么激进地降息。

还有一个深层的分歧就是，对当前经济基本面的判断差异很大。有人看衰就业，有人看衰通胀，大家都拿着真实数据，却能得出完全相反的结论。

对于交易者来说，这种内部分歧其实是个信号——美联储已经没有一致的方向了。这意味着下一步的政策容易出现转折，市场需要更密切地关注经济数据的变化。