2025年1月效应仍然是一个可靠的交易模式吗？

随着投资者为来年制定策略，许多人都在思考一月是否真的带来市场涨幅——还是说这个季节性趋势已经过时了。 一月效应长期以来一直是交易员和金融分析师讨论的热点，暗示股市在公历年的第一个月往往表现优异。然而，越来越多的证据表明，这一模式可能不再具有曾经的预测能力。

区分事实与市场神话

几十年来，一月效应似乎是真实的市场现象。追溯到1974年的数据最初支持这一理论，在1993年前的30年间，一月平均涨幅为1.85%。然而，自那以后，表现显著恶化。

对1993年至2023年市场表现的分析显示，情况发生了惊人的变化。一月的平均回报率降至仅0.28%，在12个月中排名第八，而非第一。更具说明性的是，来自SPY ETF的近31年数据表明，一月的涨幅大致与跌幅相当——大约58%的时间上涨，42%的时间下跌。这几率几乎与抛硬币相当。

高盛在2017年正式宣布这一市场模式的终结，引用了二十年的研究，证明一月的回报已逐渐侵蚀，远不如历史基准。曾经被视为可靠的交易信号，现如今变得越来越不可靠。

理解最初的理论

一月效应的概念可以追溯到1942年，当时投资银行家Sidney Wachtel首次记录了这一模式。多年来，专家们将一月的强势归因于十二月的税损收割活动。

税损收割是指投资者在亏损的情况下卖出持仓，以抵消资本利得税。这一策略在十二月的最后几周尤为吸引人，因为可以降低整体税负。当许多投资者同时进行这些卖出操作时，证券价格可能会暂时下跌。理论认为，一旦十二月的抛售压力减弱，超卖的股票会在一月自然反弹。

促成这一动态的因素之一是一些投资者认为，十二月收到的节日奖金可以为市场购买提供额外资金。另一种被归咎于“圣诞老人行情”的次要现象，是指十二月下旬的市场动能被人为推高，延续到一月。

近期市场表现传递不同信号

过去两年的市场表现提供了有益的教训。2023年一月，标普500指数在当月上涨了5.8%，在年末疲软之后。这似乎表明一月效应仍然存在。然而，这些涨幅并不持久；二月和三月股价回落，抹去了年初至今的涨幅。

2024年一月则呈现出更为复杂的局面。指数在月初有所下跌，但最终以2.12%的涨幅收盘。更重要的是，指数在第一季度持续上涨，到三月底累计上涨10.73%。这种持续的涨势使得传统依赖的“反弹”说法变得更加复杂。

对活跃交易者的实用建议

如果你打算围绕一月效应进行交易，要格外谨慎。越来越多的证据表明，这一季节性模式已无法可靠利用。围绕逐渐减弱的季节性趋势构建投资策略，可能会让你承担不必要的风险。

不过，一些投资组合经理也提出了策略性的方法：

第四季度布局——投资者有时会在年末前提前买入，希望在税损收割和季节性动能的影响下捕捉剩余的市场势头。

关注小盘股——历史上，小盘股和微型股在此期间的价格波动比大盘股更为明显，而大盘股则趋于稳定。

以折扣价买入熟悉的股票——如果你持有的优质股票因十二月的税务相关抛售而暂时走弱，利用较低的入场价格可能是合理的。但要避免在亏损卖出后30天内重新买入，以免被税务机关视为规避税收。

结论

虽然一月效应仍是市场讨论的话题，但将其视为可靠的投资依据存在风险。现代市场数据显示，这一季节性模式已大大减弱，不再像过去那样具有显著的预测价值。与其追逐一个逐渐消退的概念，投资者更应坚持纪律性、多元化的投资策略，避免依赖日历时间的交易信号。

2025年的市场动态可能会继续检验这一曾经流行的季节性叙事是否仍具有任何实质性的优势——或者它是否已完全成为金融历史的一部分。