MiCA重塑欧元稳定币，合规发行方在欧盟范围内取得进展

监管已成为重塑欧盟欧元稳定币的关键催化剂，特别是在《加密资产市场》（MiCA）框架生效后。

MiCA成为欧元锚定资产的转折点

2024年6月30日，《加密资产市场》（MiCA）框架的实施标志着欧盟在数字资产（包括欧元稳定币）发行和监管方式上的结构性转变。通过对储备质量、透明度、赎回权以及发行人授权等方面实施统一规则，MiCA降低了运营不确定性，并强化了消费者保护标准。

因此，欧元稳定币市场已进入过渡阶段，现有代币正在适应更严格的要求，新获授权的发行方也在推出完全合规的产品。此外，这一更清晰的稳定币监管框架为所有成员国创建了统一的规则手册，支持跨境活动。

本报告分析了MiCA实施后第一个完整年度内欧元稳定币格局的演变。报告基于三大数据来源，描绘MiCA实施初期的动态，并评估需求、使用和公众关注点的集中方向。

方法论与数据来源

分析的第一支柱是一项覆盖欧盟的消费者调查，旨在评估当前加密货币支付行为。调查还评估了受监管的欧元计价代币在日常消费、汇款和在线商务中的潜在需求基础。然而，调查结果需结合客观市场指标解读，以避免对情绪数据的过度依赖。

第二部分是对市场数据的评估，包括市值水平和交易量趋势，用于识别资产使用的结构性变化。此外，合规与非合规稳定币之间流动性分布的变化，有助于揭示零售和机构用户持续的投资组合再平衡。

第三部分是对欧盟成员国范围内公众搜索活动的回顾，用作衡量消费者购买或转移受监管欧元资产兴趣的代理指标。三者共同形成了对监管明晰如何影响行为、哪些资产获得牵引力以及关注点在主要市场加速或分化的综合视角。

新MiCA合规欧元代币入市

自2024年6月30日MiCA应用后，欧元稳定币格局发生了显著变化。该法规建立了严格的框架，要求代币完全由流动性储备支持，并对储备构成与托管提供详细透明度。此外，还强化了投资者保护，包括对合规产品持有人的等值赎回权保障。

这种新明晰性促进了多种明确定位为MiCA合规的欧元锚定资产的发行和采用。同时，算法型或不合规设计的代币已在欧洲平台遭遇下架或受限准入，需求逐步转向受监管替代方案。率先获得授权并迅速调整结构的发行方成为早期赢家。

新推出或大幅扩展的产品中，Membrane Finance发行的EURe（广泛品牌为EUROe）是最早获得官方MiCA合规的稳定币之一，由芬兰获授权的电子货币机构发行，面向机构用户和DeFi应用。其他获得MiCA授权并扩展市场份额的代币包括Schuman Financial的EURØP和StablR的EURR，两者均强调监管合规和欧洲本土化。

这些新入场者与传统欧元稳定币形成鲜明对比，严格遵循MiCA在储备、报告和赎回方面的规定。尽管如此，许多老项目也在更新结构，以在日益偏好MiCA合规稳定币进行交易所上币和机构集成的环境下保持相关性。

现有欧元锚定稳定币的定位

尽管MiCA正在重塑定位，数个成熟代币仍发挥重要作用。Circle的Euro Coin（EURC）依然是领先的欧元锚定资产，完全有储备支持、MiCA合规，跨多条区块链运营，支持交易、支付和资金管理功能。

Stasis Euro（EURS）是较早期的欧元稳定币，由现金和流动性证券混合支持，历史上更面向机构和交易用途。然而，随着新发行方积极宣传与欧盟法规的完全一致及更高透明度，它面临加剧的竞争。Tether运营的Euro Tether（EURT）仍在交易所广泛使用，但尚未进入MiCA授权名单，导致采用受限及监管审查升级。

Angle Euro（EURA）作为超额抵押、DeFi领域的欧元资产运作，并非1:1法币支持的稳定币。因此，其模式需调整以在更受监管的环境下保持吸引力。法国兴业银行的EUR CoinVertible（EURCV）是一款完全由储备支持、MiCA授权的机构代币，主要用于证券代币化和批发支付，成为银行级基础设施的参考点。

Celo Euro（cEUR）针对Celo生态系统内的移动端DeFi，但目前未受欧盟MiCA监管。Monerium EUR（EURe）作为链上电子货币发行，受电子货币规则监管，与Membrane的EUROe产品不同。此外，Synthetix EUR（sEUR）等合成工具，提供加密资产支持的欧元敞口，更接近衍生品而非传统支付代币。

Parallel（PAR）是面向链上信贷市场的DeFi超额抵押欧元资产，StablR Euro（EURR）则以现金储备全额支持，完全MiCA合规，聚焦交易所及机构使用。这些工具共同展示了多元模式如何共存，用户区分交易敞口、支付和抵押需求。

MiCA的净效应是生态系统转变，机构投资者及关注监管的用户日益优先考虑具备清晰储备报告、持牌发行和强大保护机制的代币。因此，欧盟市场份额正向EURC、EURCV及新晋如EURØP和EURR等合规欧元产品集中，传统及未受监管结构则面临愈发严峻的运营挑战。

欧盟范围对“如何购买稳定币”搜索兴趣上升

欧盟范围的公众搜索数据显示，在MiCA生效后，与“如何购买稳定币欧元”相关的查询激增。从实施首月到现在，大多数成员国此类搜索大幅增长，表明对受监管数字欧元产品的认知和兴趣增强。

芬兰增长最高，达400%，凸显其作为早期采用市场的地位。意大利和罗马尼亚分别以313.3%和300%紧随其后。此外，瑞典、德国和荷兰的增幅均超过280%，显示出对受监管数字支付选项的广泛兴趣。

奥地利和比利时增长达到271.4%，而爱尔兰增长250%。中东欧国家如波兰、匈牙利、立陶宛和葡萄牙的增幅在200%至216.7%之间。欧盟整体平均增幅为198.3%，进一步证明多个经济区域的兴趣正在上升。

其他一些国家则呈现出中等增长模式。克罗地亚、捷克、丹麦和爱沙尼亚各增150%，法国增长145.7%。而保加利亚和斯洛文尼亚增长为100%，西班牙仅为85.7%。塞浦路斯、希腊、卢森堡和斯洛伐克均增长50%。

拉脱维亚是唯一出现下降的国家，搜索活动比参考水平下降33.3%。但整体模式表明，尽管存在地区差异，公众对欧元计价数字支付资产的关注正在大多数欧盟市场上升。

cEUR、EURC和EURT的代币专项搜索趋势

与购买或转移三大主流欧元稳定币——cEUR、EURC和EURT——相关的搜索兴趣，在MiCA实施首月至今的大多数欧盟国家也出现上升。这些趋势更细致地展现了用户如何区分不同资产。

塞浦路斯以133.3%的代币专项增长率居首，斯洛伐克为100%。奥地利、捷克和瑞典增长在80%至87.5%之间，荷兰和意大利分别为64.3%和58.3%。这些数字表明，用户教育和交易所可用性在采用中发挥核心作用。

保加利亚和立陶宛各增长50%，德国、芬兰、波兰和葡萄牙的增幅在31.3%至46.7%之间。包括罗马尼亚、法国和西班牙在内的多个市场表现为中等增幅。丹麦和希腊分别增长14.3%和9.1%，反映出更为谨慎的参与度。

然而，并非所有国家都呈上升趋势。斯洛文尼亚、比利时和匈牙利下降幅度在14.3%至18.2%之间，表明本地用户可能已趋于饱和或偏好正在转变。马耳他降幅最大，比参考水平低50%，突显部分市场正在围绕更少代币或替代工具进行整合。

欧元稳定币至2026年的展望

随着监管明晰、机构应用和跨境支付场景在欧盟的持续扩展，欧元锚定代币市场预计将持续演变至2026年。MiCA的全面执行为储备管理、发行方监管和运营标准提供了一致框架。此外，这一基石对于将代币化资产纳入主流金融及支付基础设施至关重要。

未来几年，增长将取决于多个条件。首先是MiCA授权发行方拓展分销渠道和深化银行关系的速度。其次是金融机构内基于代币的结算采用，随着证券代币化和可编程支付的日益普及。第三是随着支付场景和交易所准入的发展，消费者对欧元计价数字资产的需求变化。

随着欧洲平台优化上币以符合MiCA，预计市场将持续从非合规或合成欧元工具转向完全受监管的资产。然而，由于消费者认知、国家数字资产政策和本地金融生态的差异，各成员国的采用速度仍会各异。在这一环境下，欧元稳定币有望到2026年在欧盟数字资产生态中扮演更明确角色。

总体而言，监管确定性、机构参与和用户兴趣的结合，表明下一阶段发展将聚焦于扩展合规基础设施、明确应用场景，并支持代币化支付和链上金融服务的创新。