过去这一周，全球市场表面看着挺热闹，但底层逻辑已经在悄悄变天了。

股市涨了，债市开始不安分，杠杆又堆到了让人心慌的高度。发展中经济体的借债成本更是刷出了新高度——这些信号串起来看，可不只是简单的行情波动那么简单。接下来一段时间，政策怎么走、信用环境怎么变，基本上就决定了钱往哪儿流、资产怎么重新估价。

这周最明显的变化？风险偏好回来了。全球股市普遍走高，主要还是因为市场押注Federal Reserve要开始降息了。大家都在提前抢跑，觉得"放水周期"可能真的不远了。但另一边，Bank of Japan突然罕见地放出鹰派信号——加息可能要来了。日本10年期国债收益率应声创了阶段新高，连带着全球债市都跟着紧张起来。

这种货币政策方向的分裂，正在撬动资金大挪移。低收益的债券资产正在被抛弃，钱开始往股票市场挤。全球的资本流向和估值逻辑，眼看着要进入一轮新的洗牌。

但更值得注意的是信用和杠杆那一端。最近曝出来好几家对冲基金，杠杆已经加到了接近历史最高水平，主要都押在债务支持策略上。这种高杠杆玩法一旦遇到流动性收紧或者市场急转弯，爆仓风险可不是闹着玩的。

尤其是AI相关资产，估值高得离谱，扩张又严重依赖债务融资。市场对它的泡沫担忧，已经不是第一次被提起了。