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假设特朗普最近几周正式官宣哈塞特接任美联储主席,那从那天起到鲍威尔交棒的这段时间,美联储会处于一种微妙的双头状态。表面上鲍威尔还在台上主持会议,但市场定价逻辑已经开始向哈塞特的政策风格靠拢了。
这种情况历史上不是没有过。2013年伯南克交给耶伦、2017年耶伦交给鲍威尔,都出现过类似的过渡期定价。但这次不太一样——哈塞特和鲍威尔在政策哲学上的分歧比前几任大得多,一个偏供给派主张降息,一个更谨慎。所以这次"影子主席"效应可能更猛。
市场会怎么反应?大概率从三个维度开始重新定价。
**先说预期端**。美联储政策从来不是主席一个人说了算,而是市场对未来政策路径的集体预期在起作用。一旦市场确信下一任主席偏鸽派、跟白宫调性一致、监管态度也更宽松,那2026年的政策方向基本就提前锚定了。交易员不会傻等到明年换届才调仓,债券收益率、股票估值、美元指数、企业融资成本——这些东西会立刻开始重新洗牌。金融条件可能在基准利率还没动的情况下就提前松动,进而影响企业资本开支和消费者信心。
**再看市场定价端**。10年期美债收益率不会坐等明年才反应降息预期,长端风险溢价会提前被压下来。股市尤其是科技股、AI概念股、大盘蓝筹,估值支撑会明显上台阶。这种预期差带来的定价调整,往往比实际政策落地的冲击还要剧烈。
**最后是执行端**。虽然鲍威尔名义上还掌舵,但FOMC内部的表态、公开发言的措辞、会议纪要的基调,可能都会开始出现微妙变化。毕竟大家都知道新船长快来了,没必要在交接前把船开得太偏。