股市的隐秘定时炸弹：鲍威尔的警告 + 特朗普的关税 = 难题酝酿中

Fed主席鲍威尔在9月就给市场敲警钟了——股票估值太高。现在看来，他的担忧可能还没那么悲观。

数据说话：经济在走弱

美股标普500的估值虽然从22.5倍PE降到21.5倍，但还是远高于10年平均的18.7倍。这本身不算大事儿，但问题在于经济基本面在恶化。

特朗普的关税政策从4月开始执行以来：

• 物价在抬头：通胀从4月的2.3%飙到9月的3%，预计10-11月还在3%
• 就业在失速：月均新增岗位从1-4月的12.3万跌到5-9月的3.9万，创2010年来新低（疫情除外）
• 失业率走高：从4月的4.2%升到9月的4.4%，四年新高

消费者已经绝望了

11月密歇根大学消费者信心指数只有51，历史次低——仅次于2022年6月的50.3。更可怕的是，今年平均只有51.7，2025年可能成为有记录以来最惨的一年（2022年次之，当时平均59）。

问题在哪？消费者对物价上升+收入停滞的组合拳彻底失望了。预期未来一年通胀4.5%，比9月的3%高了整整1.5个百分点。

华尔街的乐观可能太天真了

根据FactSet研究，华尔街给标普500设定的12个月目标价是7928点，意味着从现在的6603点还要涨20%。听起来不错，但有几个问题：

1. 估值已经不便宜：相比10年平均水平仍有溢价
2. 情绪在转向：美国个人投资者协会的看涨情绪从10月的45.9%跌到现在的32.6%
3. 消费支撑不住：消费占GDP三分之二，信心跌到谷底意味着支出会萎缩

一旦消费支出下降，企业就得下调盈利预期。那20%的涨幅可能就是纸上谈兵。

底线

鲍威尔的警告没错。现在不是FOMO抄底的时候，反而是该攒现金的时候。股市修正不是说来就来，但一旦经济数据继续恶化，风险会很大。