# 可可期货反弹背后：非洲减产vs全球需求疲软的拉锯战

**市场动向**：纽约可可期货（3月）今日上涨0.83%至5,243美元/吨，伦敦可可期货下跌2.06%。短线回暖主要因象牙海岸港口交付量意外下滑。

**供应端亮点**：象牙海岸（全球最大可可生产国）今年10月1日至11月23日共运出618,899吨可可豆，同比下降3.7%（去年同期642,500吨）。这反差出现了——虽然西非天气良好、豆荚丰收（高于5年均值7%），但实际发货量反而萎缩。

**需求端隐忧**：这才是真问题所在。亚洲Q3可可磨粉量同比暴跌17%至183,413吨（9年新低），欧洲下滑4.8%至337,353吨（10年新低）。美国巧克力销售亦惨淡——去年万圣节销售"令人失望"，今年9月北美巧克力销量更是暴跌21%。

**供需反转信号**：国际可可组织最新预测，2024/25年全球产量升至484万吨（同比+7.8%），有望实现142万吨顺差（4年来首次）。但与此同时，库存告急——美国港口可可库存跌至8个月低位173万余袋。尼日利亚（第五大生产国）2025/26年产量预期下滑11%至30.5万吨，进一步收紧供应。

**变数**：欧盟宣布推迟《森林砍伐监管》（EUDR）一年，缓解了之前的供应恐慌；特朗普政府11月取消了对非美种植农产品的10%关税。这些政策风向可能重塑需求预期。

**投资提示**：可可正处供需错位期——产量增但销售跌，库存低但需求弱。短期或在港口数据和西非采收进度中寻求方向。