策略面临被指数排除的风险，因为比特币的下滑暴露了其模型的缺陷

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来源：ETHNews 原标题：策略面临指数剔除风险，因比特币下滑暴露出其模型的缺陷 原始链接： Michael Saylor's Strategy Inc. 现在正面临自 2020 年转向比特币为基础身份以来最严重的信心逆转。曾被誉为旗舰 “数字资产国库” 的这家公司，如今面临着一个非常现实的威胁：从帮助巩固其在主流投资组合中地位的主要基准指数中被移除。

根据路透社援引的摩根大通的一份新报告，Strategy可能很快会被排除在MSCI USA指数之外，甚至可能被纳斯达克100指数排除。MSCI的咨询建议排除数字资产持有量占其资产50%或更多的公司，Strategy在这个门槛上大幅达标。

如果MSCI继续推进，可能会有多达28亿美元被动基金被迫抛售该股票。如果其他提供商跟进，整体流出可能接近$9 亿美元。最终决定预计在1月15日之前做出。

风险的深度超出了流动性。指数纳入长期以来一直作为策略的隐形引擎：它吸引了机构配置者，降低了融资成本，并强化了比特币国库公司可以在传统股权框架内共存的观念。失去这种地位将打击曾经推动策略溢价的合法性。

该溢价已经消失。在去年11月飙升至创纪录高点后，Strategy的股票已经下跌超过60%，使其市值几乎低于其比特币持有的价值。该公司的mNAV，即企业价值与比特币的比率，已经崩溃至约1.1，反映出投资者的热情已经显著减退。比特币自10月峰值下滑30%的走势加速了这种解体，抹去了超过$1 万亿的加密市场价值。

融资市场同样出现了危机信号。策略的优先股已经下跌，其10.5%的债券收益率飙升至11.5%，而其以欧元计价的优先股发行价格在不到两周内跌破了折扣发行价。

曾经作为飞轮运作的——筹集股本，购买比特币，观察溢价扩大——现在看起来愈发脆弱。甚至摩根大通警告称，指数排除将被市场负面看待，进一步收紧流动性并提高融资成本。

策略仍持有近 650,000 BTC，但曾推动其上升的信念正在消失。定义数字资产国库时代的模型正面临考验，现在结果取决于市场和指数 Gatekeepers。