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今天不再提醒

# 我们真的见底了吗?强平清洗与投降问题



$192亿的强平潮真是让人震惊——这是加密历史上最大的清算之一。但这里有个转折:**市场可能仍然在假装**。

链上指标揭示了真实情况。比特币的净未实现利润/损失(NUPL)是牛市/熊市转变的测谎仪。在*实际*投降时刻——2020年3月和2022年11月——NUPL跌破了零。这时持有者集体承受了损失。你猜怎么着?那正是市场连续数月上涨的确切时刻。

现在?NUPL 正在 0.5 处徘徊。翻译:大多数持有者仍然是盈利的。即使杠杆被摧毁,情绪投降还没有发生。

**机械与情感的分裂是疯狂的:**
- **机械上**:干净得很。过度杠杆的多头被强平,衍生品正常化,未平仓合约暴跌。系统更健康了。
- **情感上**: 不。盈利交易者仍然保持干粉以便进行更多卖出。恐慌尚未出现。

从历史上看,这种局面是危险的。看看2018–2019年和2022年——初期崩盘清除了垃圾,但真正的底部是在几个月后,当恐惧确实主导了谈话时。我们现在正处于这种预投降的边缘:结构是稳固的,但却极其脆弱。

**真正底部理论**:当 NUPL 降到危险区,并且获利持有者最终因恐惧而投降时,*那时* 下一个牛市实际上才会开始。在此之前,预计会有更多波动。这可能是风暴的中心,而不是结束。
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