来自Hyperliquid的XPL开空挤压：揭示盘前交易风险

聪明的交易者在盘前交易中找到空档来吃肉。早期持有者通过做空来对冲。这创造了拥挤的交易环境。然后就是“点火”动作。这都是盘前系统运作中更大问题的一部分。

第一部分：盘前交易 - 新游戏

盘前交易并不是真正的交易实际代币。它是在对尚不存在的事物进行投注。人们交易期货合约而不是实际资产。奇怪，对吧？

这改变了有关风险的所有内容。传统市场有他们的问题——买家不足，价格波动剧烈。但至少资产实际上是存在的！加密货币盘前市场增加了新的危险：

1. 该项目可能永远不会发行实际的代币。你的交易可能会消失。
2. 价格在这个奇怪的泡沫中形成，没有外部参考。这使得操控变得更容易。

我们从无到有创建了市场。很酷的创新。但它们似乎在设计上很脆弱。

第二部分：DEX对冲的双向影响

2.1 为什么早期持有者做空

早期获得代币的人面临一个问题。他们还不能出售。市场不确定性笼罩。

盘前期货提供了一个解决方案。做空你所持有的相同数量。锁定一个价格。手上有10,000个代币？在$3做空10,000合约。Boom - 不论发行价格如何，$30,000已锁定。Delta中性仓位。聪明的钱的操作。

2.2 当每个人都做同样的事情

当太多人进行相同的交易时，我们就会出现“拥挤交易”。风险不再是关于资产本身，而是关于行为模式。

这种人群在盘前并非随机，而是内建的。代币分配形成了一群有着相同问题和相同解决方案的人。与此同时，买家则分散且数量较少。这个不平衡非常明显。

这就是危险所在。大多数交易者都集中在一边。如果有什么因素导致清算，就没有足够的对手方。就像在狭窄的门口发生踩踏一样。价格疯狂波动。做空挤压发生。随之而来的是痛苦。

2.3 发现警告信号

你可以看到这些问题正在形成：

• 开放兴趣上升而价格保持平稳或下跌？做空者正在增加。
• 链上活动显示即将有很多空投？那是未来的对冲压力。
• 融资利率保持负值？单边市场的经典迹象。

这不是坏运气。这是系统按设计工作。每个人都做出理性的选择。它们共同创造了一个火药桶。对于能发现模式的交易者来说，非常完美。

第三节：点燃火焰的比赛

3.1 动量点火 101

这一策略制造虚假的动量以触发连锁反应。操作手册：

1. 用小订单试水
2. 通过大额市场买入重击
3. 观察清算开始
4. 在混乱中出售

简单但有效。

3.2 完美目标

盘前市场如坐针毯：

• 流动性几乎为零。一点钱就能大幅度影响价格。
• 清算水平聚集在一起。容易成为目标。
• 几乎每个人都在同一边。没有自然的抵抗。

这并不完全公平。但市场很少是公平的。

3.3 一切是如何崩溃的

崩溃是分阶段发生的:

• 首次挤压击中杠杆交易者最多
• 这些清算推高了价格
• 下一波清算触发
• 重复直到疲惫

攻击者不是在赌博。他们已经算过了。攻击成本与清算利润的对比。这根本与资产价值无关。只是利用可预测的行为。

尊重这些机制。它们很强大，并且不在乎你的投资论点。