加密货币的ETP和ETF：比较分析和投资特点

比特币ETF: 基金交易所交易基金

比特币ETF (交易所交易基金)是指在证券交易平台上交易的基金，代表着一篮子资产，跟随特定市场的趋势。它们的运作方式类似于基于基准指数选择的证券集合，类似于标准普尔500指数，记录着500家知名公司的股票变动。

ETF的一个基本方面是投资者并不直接拥有基础资产，而是拥有一份证明基金所有权的证书。全球最知名的例子是SPY ETF，这是世界上最大的交易型基金，复制标准普尔500指数的表现。

在比特币ETF的特定情况下，这种工具允许间接投资于这种加密货币。通过购买份额，投资者可以获得比特币价格的曝光，而无需直接拥有它。其收益率与直接投资相当，因为ETF忠实地反映了比特币价格的波动：当加密货币上涨时，ETF的价值也会相应增加，反之亦然。

这种投资方式消除了与直接持有加密货币相关的多种担忧：没有数字资产被盗的风险，无需管理安全存储解决方案，并显著简化了投资过程。

ETP: 交易所交易产品

ETP (交易所交易产品)是开放式投资产品，在交易平台上交易。这些工具的价格源于基础资产，并在国内市场上每日交易和结算，类似于股票。在法律上，它们被归类为高级结构化债务证券，其价值与其他证券、商品或基准指数相关。

ETP是被动管理投资，旨在通过跟踪特定基准指数来复制特定市场的表现。统计上，它们的收益通常在大多数时期超过主动投资产品。

瑞士证券交易所SIX将ETP定义为不产生利息且可以直接或杠杆地复制基础资产的有担保债务持有证券，通常源自商品(。尽管它们在多个市场制造商之间每日交易，如同ETF，但从法律角度来看，它们不被归类为投资基金。

一个说明性的例子是2018年11月由瑞士证券交易所推出的首个全球多币种ETP。Amun ETP基于Amun Crypto Basket Index，该指数监测前五大加密货币的市场资本化和流动性表现。在其发布时，该指数由以下组成：BTC )49.7%(，XRP )25.4%(，ETH )16.7%(，LTC )3%(和BCH )5.2%(。

瑞士金融监管机构Finma的一位发言人强调了区分ETP和ETF的重要性，因为前者不受《集体投资机构法)Cisa(》的约束。从概念上讲，Amun的ETP在允许机构和合格散户投资者投资数字资产方面与ETF相似，无需直接保管并避免监管障碍。

然而，存在显著的监管差异：为了让美国证券交易委员会批准一个ETF，申请公司必须证明加密货币期货市场的稳定性，这一要求导致了许多比特币ETF申请被拒绝。对于ETP并不存在这样的要求，这也解释了为什么像Grayscale Investment的比特币投资信托等产品已经在美国以此类别运营。

关键差异与市场考虑

ETF和ETP之间的根本区别在于它们的法律性质：ETF是投资基金，而ETP则是债务工具。这一差异决定了适用的监管框架，在大多数法域中，ETF受到更严格的监管。

这两种工具代表了投资替代方案，提供了对加密货币市场的曝光，具有显著优势：减少操作复杂性，降低保管风险，并提供一个对传统和机构投资者来说更容易接触的监管框架。

在当前的加密资产投资生态系统中，ETF和ETP都作为桥梁，促进机构资本进入市场，推动行业的成熟和专业化，同时根据其运营的司法管辖区保持不同的结构特征和监管要求。