海耶斯：稳定币将为即将到来的信贷驱动的军事经济提供资金

新经济时代的金融架构

亚瑟·海斯提出了一种引人注目的经济理论：稳定币将成为巨额信贷扩张的主要融资工具，专注于重建美国的军事工业能力。这不仅仅是关于比特币或以太坊——它特别涉及以美元为基础的稳定币，成为政府融资的意外支柱。

根据海斯的说法，随着新政府准备通过信贷来促进国防生产，传统资金来源将不会是这笔新债务的主要买家。相反，像USDT这样的稳定币发行者将越来越多地用加密货币流入购买国债，为政府支出创造一种新型融资渠道。

理解以信用驱动的军事生产模式

海耶斯认为，这一经济转型并非根本上与GDP或税收有关。新兴模型类似于中国的国家主导模式，在这种模式下，政府为战略性重要行业（如半导体、稀土矿物和国防技术）保证利润。这一保证有效地迫使银行放贷，因为盈利能力得到了政府的支持。由此产生的信贷扩张使得大规模军事生产基础设施成为可能。

MP Materials：信用支持的战略生产蓝图

海耶斯将MP Materials视为这种经济模型的原型。该公司获得了由包括摩根大通和高盛在内的主要金融机构支持的$1 亿美元贷款，以建设一个稀土加工设施。这项融资的可能性是什么？国防部通过为矿物提供约为中国市场价格两倍的底价担保，同时成为该公司的最大股东。

金融机制的运作如下：MP Materials 借入 $1 亿，这在金融系统中创造了等量的新货币。这笔资金用于工厂建设和工人薪酬。这些工人随后会花费他们的收入，从而在整个银行系统中创造额外的存款，延续流动性循环。

与此同时，政府从MP Materials购买稀土材料，通过新发行的国债为这些收购提供资金。银行将MP的贷款转化为联邦储备银行的准备金，并利用这些准备金购买政府债务。最终结果是什么？银行系统、政府机构和公司都经历资产负债表扩张，货币供应量增长——这被海耶斯称为“穷人的量化宽松”。

这种方法绕过了国会的拨款程序。国防部可以直接批准采购协议。金融机构热衷于为任何被指定为“战略关键”的项目提供资金。各州的代表争相为他们的地区争取合同。这造成了海耶斯所描述的完美经济增长引擎——伴随着通货膨胀的后果。

通货膨胀挑战与资产泡沫解决方案

海耶斯指出了这一模型的关键弱点：信贷创造超过了实际生产能力。劳动力池和物资供应无法像金融流动性那样迅速扩张。必然的结果是通货膨胀，伴随着工资上升、商品价格上涨，以及对政府-银行关系外部人士的经济压力。

海耶斯所指出的解决方案是资产价格膨胀：如果某个资产类别迅速增值，公众对财富的认知将掩盖潜在的经济挑战。中国在房地产方面采用了这一策略。海耶斯建议美国将通过加密货币市场实施这一策略。

信贷扩张、加密货币市场与国债需求

海耶斯开发了一个指数，将美国银行储备和负债结合起来，并将其与比特币价格波动进行映射。他的分析表明，当信贷翻倍时，比特币的价值约上涨了15倍。这种关联表明，扩张的法币创造与加密货币市场的增长高度相关——海耶斯相信即将上任的政府对此有充分的理解。

这种关系具有战略性的政治影响。与传统股市相比，加密货币的拥有者人口统计数据更倾向于年轻、财富较少和多样化的美国人。当加密货币市场上涨时，这一更广泛的人口群体会体验到财富效应。海耶斯建议的政策倡议，如允许退休账户包括加密货币持有(，可能会解锁$8.7万亿)，并消除数字资产的资本收益税，将进一步加速市场增长。

关键机制不仅仅是市场升值，而是海耶斯所识别的再循环效应。随着加密货币市场市值的增加，一部分会转化为稳定币。海耶斯估计大约有9%的总加密市场价值最终流向稳定币资产。这些稳定币发行人通常会投资于短期国库券以获取收益——这些工具是安全的、短期的并且流动性极高。这个关系变得自我强化：上涨的市场增加了保管中的稳定币资产，从而增加了国库券的购买。

海耶斯预计，如果到2028年，加密货币市场达到$100 万亿，那么大约$9 万亿将流入稳定币，产生相应的国债需求。他指出：“这将是当前水平的25倍增长。”这种巨大的需求将为军事合同、矿物价格保证和工业补贴提供资金。

历史先例：现代金融工程与战时融资的交汇

海耶斯将历史与二战融资机制进行类比，当时美国政府优先发行短期国债而非长期债券来资助军事生产。主要区别在于资金机制：以前是战争债券和爱国呼吁；今天是稳定币和收益优化。

这一循环变得自我强化：军事经济扩张通过政府担保激励的商业银行推动信贷增长。扩大的信贷推动加密货币估值上升，推动稳定币的采用。稳定币发行者购买国债，为政府提供持续的流动性以用于军事工业融资。

海耶斯总结道，稳定币正演变为现代战争债券的同义物——一条将加密货币市场增长与政府融资需求直接连接的金融管道，创造了数字资产与军事生产融资之间的共生关系。