从汽车金融到全球算力生态：灿谷的Web 3.0转型之路

核心观点

• 相比单纯持币，以挖矿为Web 3.0战略路径具备三大优势：较强的抗波动能力、稳定的现金流韧性、以及资产的协同增值潜力。

• 灿谷将挖矿视为切入点，旨在建立电力资源成本控制与效率优化的长期能力，为未来发展奠定基础。

• 传统企业进军Web 3.0的本质是实体资源与链上价值的转换。只有在技术创新、合规建设、经济模型优化三方面取得突破，才能真正实现长远发展。

近期，上市公司在Web 3.0领域的布局已成为公众关注的焦点。在此背景下，一系列针对加密概念股高管的深度访谈应运而生。这些访谈旨在深入探讨企业领袖们的战略规划、业务创新及金融创新，为行业参与者提供前瞻性洞见。

2024年11月，深耕汽车金融多年的某上市公司宣布进军比特币算力挖矿领域，以应对传统业务增长瓶颈，成为探索Web 3.0赛道的先行者。2025年7月23日，该公司宣布完成二次收购并任命新的管理团队，标志着正式完成向比特币矿企的转型。

新任首席执行官Paul Yu在比特币挖矿、能源基础设施、跨境并购与资产管理等领域拥有逾18年经验，正引领公司踏上全新的增长轨道。

从汽车金融到全球矿企：华丽转身

回顾发展历程，该公司曾是中国汽车金融领域的重要参与者，并于2018年成功登陆纽约证券交易所。然而，面对传统业务瓶颈，公司亟需寻找新的增长引擎。

2024年11月，公司正式进军加密领域，全面转型为比特币矿企，业务迅速拓展至北美、中东、南美和东非。2025年7月23日，公司任命了具备数字资产基础设施、金融与能源投资等专业背景的新一届董事会与高管团队，正式完成向比特币矿企的全面转型。

Paul Yu表示，他看中了公司的转型魄力。仅用9个月便通过现金收购与股权置换，将算力从零提升至全球第二的50 EH/s。这种高效的执行力与其深耕行业的理念高度契合。

他指出，公司转型成功的背后离不开对市场时机的精准判断。2024年敲定交易时，比特币处于周期低位，矿机价格较低，且算力竞争尚未白热化，为后续盈利奠定了低成本优势。2024年第四季度，公司比特币挖矿收入达6.53亿元，季度总收入6.68亿元，同比增长超过400%，彻底扭转了汽车业务的萎缩困局。

Paul Yu对公司的未来充满信心。2025年Q1财报展现出强大的财务韧性。截至2025年第一季度末，公司持有现金、现金等价物及短期投资共计人民币25亿元，累计持仓比特币2,475枚。

他指出，加入公司恰逢政策东风：多地将比特币纳入财政储备，推动币价突破12万美元，为矿企打开利润窗口。基于这一背景，Paul Yu期待带领团队实现从转型探索到全球引领的跨越。

布局未来：构建全球算力生态

战略方向：为何选择挖矿而非持币？

Paul Yu认为，相比单纯持币策略，以挖矿为进入Web 3.0的战略路径具备三重优势：

• 抗波动能力：可通过动态调整矿机开机率对冲币价波动，将BTC平均持仓成本维持在可控范围；

• 现金流韧性：在当前50 EH/s的算力规模下，日均产出20枚BTC以上，为公司提供稳定现金流；

• 资产协同增值：矿机作为实体资产，可抵押融资，与BTC流动性资产形成双重杠杆结构。

同时，地缘政策因素也推动了这一战略选择。特别是在推动废除某些法案、鼓励地方政府将BTC纳入财政储备等方面，系列政策都在实质性改善矿企的运营环境。公司也正借此政策东风，加速布局北美及全球市场。

Paul Yu透露，为更好地承接全球战略落地，公司正在筹划设立美国本土团队及美国总部，展现出其全球化布局和对北美市场的重视。

但Paul Yu也强调，挖矿并非终点，而是进军算力时代的起点。公司正稳步拓展业务，并在Web 3.0与能源算力领域确立新的增长点。

战略目标：从挖矿切入，通往弹性算力未来

公司的未来布局不仅是业务横向扩张，而是基于对能源与算力关系的深刻理解，进行的一次系统性升级。

Paul Yu解释，公司以比特币挖矿为起点，构建大规模算力运营能力，核心目的在于积累能源获取与管理的相关经验，比如选择低电价区域和进行动态电力套利。公司并非将挖矿视为终极目标，而是借由挖矿建立对电力资源成本控制与效率优化的长期能力。

在Paul Yu的战略蓝图中，公司的发展路径被划分为三大阶段：

• 短期目标：通过提升运营效率释放50 EH/s的算力价值，包括提高运营效率、升级机器等，并通过选择性并购低电价矿场，降低单枚BTC成本。

• 中期战略：构建"能源+算力"双轮驱动。在可再生能源富集区试点"绿电+储能"项目，使部分矿场电力成本趋近于零，并将富余电力转化为收入来源。同时，复用矿场设施为AI企业提供HPC（高性能计算）服务，开辟第二增长曲线。

• 长期定位：成为弹性算力调度者，动态分配资源至BTC挖矿与AI计算，形成"挖矿收益+AI服务费+绿电交易"的复合商业模式。

Paul Yu总结，公司将专注于能源价值升级，通过绿电基建实现部分矿场零边际成本供电，并逐步为AI客户提供HPC服务，最终打造弹性算力池，从而显著提升资产利用率和抗周期能力。

币股融合浪潮：传统上市公司的第二增长曲线？

传统上市公司在Web 3.0中的结构性优势

相较于加密原生企业，传统上市公司在Web 3.0转型中展现出不可复制的结构性优势。Paul Yu认为，公司的核心优势体现在三个维度：

• 合规基因：2018年纽交所上市积累了成熟的合规体系，从SEC披露标准到跨境监管响应，这套完整的合规框架正在全面迁移至新业务。

• 轻资产路径：通过收购二手矿机快速切入行业，避开了新机供应紧张和价格高昂的市场困境。采用的S19XP机型单币折旧成本仅1.3万美元，远低于同期新机成本。

• 战略定力：始终坚守现金流质量优先原则，专注算力效率与能源基建的硬实力构建。

Paul Yu认为，传统企业入局Web 3.0的本质是以实体资源换取链上价值锚定。唯有在技术创新、合规建设、经济模型优化三个维度实现突破，方能真正扬长避短、行稳致远。

在币股融合的大背景下，上市公司估值逻辑正被重新定义。Paul Yu指出，估值需结合传统现金流折现(DCF)和链上资产价值(如BTC持仓、算力规模)双重模型。这对上市企业提出了更高要求：必须建立透明且高效的信息披露机制，以弥合传统投资者在Web 3.0资产认知上的差距。

股票代币化：看好但暂未涉足

谈到股票代币化这一大趋势，Paul Yu展现出认可又克制的态度。

他认可股票代币化在提升流动性、降低投资门槛和优化资本效率方面的潜力。投资者可享受24小时全球化交易、链上实时分红等体验，这些创新为传统金融注入了区块链的高效基因。

然而，公司暂未启动任何股票代币化的实质性探索。Paul Yu表示，公司的战略优先级清晰聚焦于两点：算力效率最大化和能源基建设施化。这两大支柱是公司从"矿企"向"绿色能源综合服务提供商"跃迁的核心。

这种"有所为有所不为"的战略定力，体现出成熟企业对资源配置效率的深刻理解。在Web 3.0赛道机会遍地开花的当下，能够抵御诱惑、专注核心业务的公司往往更容易构建长期竞争优势。

小结：传统金融与Web 3.0正在融合

从"汽车金融企业"到"比特币矿企"的转型，折射出传统上市公司在寻求增长第二曲线时的又一路径选择。在政策环境日趋友好、机构资金持续涌入的大背景下，越来越多的传统企业开始将数字资产纳入战略考量，"币、股融合"正从概念走向现实。

转型的成功关键在于精准的时机把握、高效的资源配置和清晰的战略定位。这提醒我们，Web 3.0转型考验的不仅是企业的前瞻性，更是执行力和风险控制能力。

在Web 3.0行业发展日益蓬勃的今天，长期建设者正逐步取代短期投机者，成为行业发展的主导力量。这次转型，无疑是这场变革中的重要一环。