加密市场周报：BTC高位盘整，等待新突破

自4月低点以来，BTC最高反弹幅度达到50%，表现优于纳斯达克指数，并创下历史新高。然而，短期内的大幅上涨也积累了一定的抛压。从5月22日开始，BTC市场出现了规模性抛售，对处于高位且领先美股的BTC形成了一定压力，成为价格下跌的动力来源。

本周四，由于特定人物之间的冲突引发市场恐慌，BTC下探至100000美元支撑位。随后价格持续反弹，重新回到上升趋势线之上。伴随美股调整，BTC现货ETF通道的买力收敛，使得BTC短期难以吸收抛压继续上行。值得注意的是，随着价格回调，本周交易所流出规模也大幅增加，表明有新进资金在借调整之机吸收筹码。

来自非农就业数据的利好，为BTC的企稳和反弹营造了良好氛围。但要真正突破新的价格台阶，可能还需要在贸易关税、加密货币政策或美联储降息等方面取得更大进展。

政策、宏观金融及经济数据

本周美国发布的非农就业数据显示，5月就业人数增加13.9万人，虽创2月以来新低，但略高于市场预期的12.6万人。美国5月失业率维持在4.2%，与预期相符，未出现恶化。这些数据表现略超预期，推动美国三大股指上涨，黄金下跌。

目前，市场交易围绕两大主线展开：

1. 根据经济和就业硬数据判断美国经济是"软着陆"、"硬着陆"还是陷入衰退。当前市场倾向于"软着陆"预期，即经济逐渐放缓至可持续的增长水平，同时避免严重的经济衰退或大规模失业。目前的经济和就业数据符合这一特征，GDP增速虽有下滑，但主要是美联储主动降温所致，通胀数据有序下降，失业率稳定，新增就业人数没有大幅下降。

2. 对贸易关税政策及其他政府政策可能引发的中长期经济和市场变化进行预判，并通过前瞻性交易提前定价。3-4月上旬的市场暴跌，反映了对超出预期的关税政策及可能引发的通胀和就业恶化的担忧。4月7日之后的市场反弹，则是对经济"软着陆"的前瞻定价，包括对关税政策将相对温和收场、不会引发严重通胀、对美国企业盈利影响有限，以及预期今年下半年两次50个基点的降息。

然而，目前的市场定价可能偏向乐观。在贸易关税问题上仍存在诸多不确定性。虽然近期双方领导人进行了通话，并约定代表将尽快进行磋商，但离达成协议仍有一段距离。同时，某国提高钢铝关税也引发了其他国家的报复威胁。

除此之外，本周市场还受到某企业家与政府官员之间舆论冲突的影响。这一事件导致相关公司股价出现史上最大单日跌幅，并引发美股指数和BTC短暂大幅下跌。不过，这一冲突目前仍属偶发事件，预计不会长期影响市场走势。

整体而言，在略微超出预期的非农数据和缓慢推进的贸易谈判推动下，美股、美债和美元在过去一周维持了脆弱的平衡，并小幅向乐观方向倾斜。

加密市场

4月以来的反弹中，BTC走势领先于纳斯达克指数。美股正在蓄势冲击前高，而BTC已在5月22日创下历史新高。

从技术指标来看，BTC在创下新高后进行了为期两周的回调。上周回撤3.07%，本周大幅震荡微涨0.08%，周线呈现下探较长的十字针形态。在此调整过程中，成交量处于萎缩状态。

两周最高回调幅度在10%左右，整体维持在前期低点之上，最低点出现在本周四，回踩了上升趋势线。

考虑到美股市场尚未冲击新高，BTC在创新高后出现这种调整是可以预见的，也属于良性调整。维持一定时间的震荡可能在所难免，要突破新高并再上一个台阶，可能需要在贸易关税、加密货币政策或美联储降息等方面取得更大进展。

抛压与抛售

4月以来，BTC从低点反弹，最高涨幅达50%。随着价格创下历史新高，无论是短线抄底资金，还是长期持有的资金都出现了一定程度的抛售。这种抛压在5月22日达到阶段性高点，此后逐渐减少。

值得注意的是，随着抛售减少，中心化交易所的资金流出规模却在增加。本周流出达76520.72枚BTC，远高于日常每周1-2万枚的流出规模。这种大规模流出可能表明长期投资者对当前价格水平的认可。

资金进出

在出现阶段性浮盈后，即使是ETF通道的资金也出现了兑现利润的现象。过去两周，BTC现货ETF通道均出现了小幅资金流出，上周为1.35亿美元，本周为1.28亿美元。这种流出发生在BTC大幅上涨且美股震荡的背景下。

单独来看，很难预估这一通道资金何时重新转为净流入。但考虑到美股整体走势，我们认为对大幅下跌的担忧可能不必过度。虽然技术上存在继续回踩10万美元的可能，但把握这一机会的难度较大。在供需脆弱平衡中，突破性上涨可能会在短时间内发生。

周期指标

据某数据平台显示，BTC周期指标为0.625，处于上升期。